2007年10月27日 星期六
2007年10月25日 星期四
小啟
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2007年10月21日 星期日
股神致勝投資心得
【本報訊】(記者 孫然)巴菲特作為世上著名的投資專家，一向提倡價值投資的穩健投資理念，「投資不投機」的信條聞名天下。他經常掛在嘴邊的話就是，擁有一隻股票，期待它下個朝早就上漲是十分愚蠢的。面對如今動輒上千點上落的動盪股市，巴菲特的穩健投資法，對香港工薪族投資者或有所啟示。
買股別指望明天就會上升
從巴菲特的投資組合來看，道路、橋樑、煤炭、電力等資源壟斷型企業佔了相當份額，這類企業一般是外資入市併購的首選，同時獨特的行業優勢也能確保效益的平穩。
大舉投資資源壟斷型企業
雖然巴菲特在近日沽清中石油(0857)，但卻不斷追捧其近期的摯愛──鐵路股，並於本月3日再次增持美國第二大鐵路公司Burlington Northern Santa Fe(BNSF)的785萬股股份，令其持有的BNSF股權增至17%。他指出，在柴油價格上升時，鐵路業的優勢較貨車高。
股民3罪：貪婪、跟風、投機
巴菲特的投資理念還強調投資者切忌貪婪、跟風、投機這「三宗罪」。譬如，上世紀60年代美國股市牛氣沖天，每個人都希望手中已經漲了數倍的股票一直漲下去，唯有巴非特在手中股票增長20%後便非常冷靜地悉數全拋。後來，股票出現大幅下跌，貪婪的投資者大多血本無歸。又到2000年的網絡概念股熱潮，雖然一些經營虧損、市盈率極高的公司，一沾上網絡的邊股價便立即扶搖直上，但巴非特卻稱自己因不懂高科技，沒有投資。一年後全球出現了高科技網絡股股災，人們才領略了股神的威力。
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11歲買股票 14歲買田地
巴菲特被稱為華爾街的「股神」，據估計目前擁有約420億美元的淨資產，位居福布斯百大富豪排行榜的第二名，僅次於微軟董事長比爾．蓋茲。巴菲特的投資能力在青少年時期就表露無遺，巴菲特11歲時已與姐姐合資買股票，至14歲時，巴菲特又用送報紙賺下來的1,200美元，買下40英畝土地，並把這些土地租給佃農。
與股神食午餐 承惠65萬美元
自從2000年起，巴菲特發起了這場年度的午餐拍賣活動，以捐助舊金山一家公益團體葛萊德基金(Glide Foundation)，該基金會主要救助窮人、飢民與無家可歸的人們。投資者對股神巴菲特追捧至極，為了跟他見面並共享一頓午餐，今年美國加利福尼亞州的莫尼什．帕波萊在拍賣網站eBay上，以65.01萬美元的成交價競得與巴菲特「撐檯腳」歷時5天的機會，創下最高紀錄，比去年中國商人段永平付出的62.01萬美元高出3萬美元。
股東大會 2.7萬人奧馬哈朝聖
巴菲特的投資旗艦巴群的股東大會一年一度在美國內布拉斯加州奧馬哈城舉行，因此每到這個時候，來自世界各地的巴郡公司股東們就會蜂擁而至，佔領了小城上幾乎所有旅館，這場被稱為「資本家盛宴」的股東大會，去年就吸引了2.7萬名股東像聖徒一樣到奧馬哈朝聖，聆聽這位世界上最著名投資大師簡單質樸卻又奧妙無窮的投資哲學和策略。
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投資金句
■第一戒律：不要蝕錢；第二戒律：別忘記第一戒律。
Rule No.1: Never lose money. Rule No.2: Never forget rule No.1
■投資是一生一世的，和天主教婚姻一樣。
You should invest like Catholic marries ---- for life.
■如果發現自己已身在洞中，最重要的是別再繼續往下鑽。
The most important thing to do if you find yourself in a hole is to stop digging.
■我覺得對鏡成二人就是集體決定。
My idea of a group decision is to look in the mirror.
■如果你一開始已成功了，就別再另覓他途。
If at first you do succeed, quit trying.
■我不會嘗試跳過7呎高的鎧甲，我只會找可以跨過的1呎欄杆。
I don't try to jump over 7-foot bards; I look around for 1-foot bars that I can step over.
■如果我們在能力範圍內找不到合適的，我們不會擴大範圍。我們只會等待。
If we can't find things within our circle of competence, we don't expand the circle. We wait.
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有「股神」之稱的全球第二富翁巴菲特的投資大法，成為不少人的投資「明燈」，似乎最為人津津樂道及稱頌的要算是他捐身家的壯舉。巴菲特將其8成半資產，約370億美元(約2900億港元)捐出，創下美國史上個人慈善捐款最高的紀錄。巴菲特對此認為：「做人要取諸社會，用於社會。」
捐8成半身家
近3000億元
雖然身家豐厚，現年75歲的巴菲特郤是樸素見稱。作為美國巴郡公司的董事長兼總裁，是史上以股票創富最多的人，坐擁400億美元身家，郤不愛奢華的生活。他從不要華麗服飾，不愛鮑參翅肚只愛粟米、雪糕，住屋也非又新又大的豪宅，只喜歡自己駕車。正好印證他的成功格言「儲蓄、經驗、謹慎及節儉。」
不愛豪裝 只愛粟米雪糕
巴菲特另一著名金句是「你所付出的只是價錢，你所得到的才是價值」(Price is what you pay, value is what you get)。在他心目中的「取諸社會、用於社會」同樣具有崇高價值，及高尚情操。
(轉載自文匯報)
買股別指望明天就會上升
從巴菲特的投資組合來看，道路、橋樑、煤炭、電力等資源壟斷型企業佔了相當份額，這類企業一般是外資入市併購的首選，同時獨特的行業優勢也能確保效益的平穩。
大舉投資資源壟斷型企業
雖然巴菲特在近日沽清中石油(0857)，但卻不斷追捧其近期的摯愛──鐵路股，並於本月3日再次增持美國第二大鐵路公司Burlington Northern Santa Fe(BNSF)的785萬股股份，令其持有的BNSF股權增至17%。他指出，在柴油價格上升時，鐵路業的優勢較貨車高。
股民3罪：貪婪、跟風、投機
巴菲特的投資理念還強調投資者切忌貪婪、跟風、投機這「三宗罪」。譬如，上世紀60年代美國股市牛氣沖天，每個人都希望手中已經漲了數倍的股票一直漲下去，唯有巴非特在手中股票增長20%後便非常冷靜地悉數全拋。後來，股票出現大幅下跌，貪婪的投資者大多血本無歸。又到2000年的網絡概念股熱潮，雖然一些經營虧損、市盈率極高的公司，一沾上網絡的邊股價便立即扶搖直上，但巴非特卻稱自己因不懂高科技，沒有投資。一年後全球出現了高科技網絡股股災，人們才領略了股神的威力。
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11歲買股票 14歲買田地
巴菲特被稱為華爾街的「股神」，據估計目前擁有約420億美元的淨資產，位居福布斯百大富豪排行榜的第二名，僅次於微軟董事長比爾．蓋茲。巴菲特的投資能力在青少年時期就表露無遺，巴菲特11歲時已與姐姐合資買股票，至14歲時，巴菲特又用送報紙賺下來的1,200美元，買下40英畝土地，並把這些土地租給佃農。
與股神食午餐 承惠65萬美元
自從2000年起，巴菲特發起了這場年度的午餐拍賣活動，以捐助舊金山一家公益團體葛萊德基金(Glide Foundation)，該基金會主要救助窮人、飢民與無家可歸的人們。投資者對股神巴菲特追捧至極，為了跟他見面並共享一頓午餐，今年美國加利福尼亞州的莫尼什．帕波萊在拍賣網站eBay上，以65.01萬美元的成交價競得與巴菲特「撐檯腳」歷時5天的機會，創下最高紀錄，比去年中國商人段永平付出的62.01萬美元高出3萬美元。
股東大會 2.7萬人奧馬哈朝聖
巴菲特的投資旗艦巴群的股東大會一年一度在美國內布拉斯加州奧馬哈城舉行，因此每到這個時候，來自世界各地的巴郡公司股東們就會蜂擁而至，佔領了小城上幾乎所有旅館，這場被稱為「資本家盛宴」的股東大會，去年就吸引了2.7萬名股東像聖徒一樣到奧馬哈朝聖，聆聽這位世界上最著名投資大師簡單質樸卻又奧妙無窮的投資哲學和策略。
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投資金句
■第一戒律：不要蝕錢；第二戒律：別忘記第一戒律。
Rule No.1: Never lose money. Rule No.2: Never forget rule No.1
■投資是一生一世的，和天主教婚姻一樣。
You should invest like Catholic marries ---- for life.
■如果發現自己已身在洞中，最重要的是別再繼續往下鑽。
The most important thing to do if you find yourself in a hole is to stop digging.
■我覺得對鏡成二人就是集體決定。
My idea of a group decision is to look in the mirror.
■如果你一開始已成功了，就別再另覓他途。
If at first you do succeed, quit trying.
■我不會嘗試跳過7呎高的鎧甲，我只會找可以跨過的1呎欄杆。
I don't try to jump over 7-foot bards; I look around for 1-foot bars that I can step over.
■如果我們在能力範圍內找不到合適的，我們不會擴大範圍。我們只會等待。
If we can't find things within our circle of competence, we don't expand the circle. We wait.
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有「股神」之稱的全球第二富翁巴菲特的投資大法，成為不少人的投資「明燈」，似乎最為人津津樂道及稱頌的要算是他捐身家的壯舉。巴菲特將其8成半資產，約370億美元(約2900億港元)捐出，創下美國史上個人慈善捐款最高的紀錄。巴菲特對此認為：「做人要取諸社會，用於社會。」
捐8成半身家
近3000億元
雖然身家豐厚，現年75歲的巴菲特郤是樸素見稱。作為美國巴郡公司的董事長兼總裁，是史上以股票創富最多的人，坐擁400億美元身家，郤不愛奢華的生活。他從不要華麗服飾，不愛鮑參翅肚只愛粟米、雪糕，住屋也非又新又大的豪宅，只喜歡自己駕車。正好印證他的成功格言「儲蓄、經驗、謹慎及節儉。」
不愛豪裝 只愛粟米雪糕
巴菲特另一著名金句是「你所付出的只是價錢，你所得到的才是價值」(Price is what you pay, value is what you get)。在他心目中的「取諸社會、用於社會」同樣具有崇高價值，及高尚情操。
(轉載自文匯報)
2007年10月18日 星期四
2007年10月17日 星期三
2007年10月16日 星期二
阿 里 巴 巴 入 場 費 $6061 10 至 12 元 招 股 預 測 PE 逾 78 倍
全 球 最 大 電 子 商 貿 平 台 阿 里 巴 巴 （ 1688 ） 昨 日 正 式 推 介 ， 消 息 指 招 股 價 介 乎 10 至 12 元 ， 等 於 預 測 市 盈 率 78.7 至 94.4 倍 ； 以 一 手 500 股 計 算 ， 散 戶 入 場 費 是 6060.54 元 。 消 息 稱 ， 其 國 際 配 售 部 份 首 日 接 受 機 構 投 資 者 落 飛 ， 已 獲 超 額 認 購 。
【 本 報 訊 】 阿 里 巴 巴 由 董 事 長 兼 首 席 執 行 官 馬 雲 8 年 前 創 辦 。 上 市 發 售 股 份 當 中 ， 73% 屬 於 舊 股 ， 主 要 是 大 股 東 套 現 ， 以 招 股 價 範 圍 中 間 價 11 元 計 算 ， 大 股 東 可 套 現 66.6 億 元 ， 而 公 司 則 集 資 約 24 億 元 。 公 司 表 示 ， 集 資 所 得 其 中 六 成 用 作 策 略 性 收 購 及 業 務 發 展 ， 但 暫 時 未 鎖 定 收 購 目 標 ； 其 餘 用 於 業 務 增 長 及 購 買 電 腦 設 備 。
獲 6 投 資 者 入 股 涉 19 億
阿 里 巴 巴 獲 6 名 基 礎 投 資 者 率 先 入 股 ， 禁 售 期 長 達 24 個 月 ， 較 一 般 6 個 月 長 。 他 們 包 括 雅 虎 （ Yahoo ） 、 美 國 保 險 集 團 （ AIG ） 、 九 龍 倉 （ 004 ） 主 席 吳 光 正 、 糖 王 郭 鶴 年 、 新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 大 股 東 郭 氏 兄 弟 和 工 商 銀 行 （ 1398 ） ， 合 共 斥 資 19 億 元 認 購 1.73 億 股 ， 佔 發 售 股 數 兩 成 。 其 中 持 有 阿 里 巴 巴 母 公 司 集 團 39% 股 權 的 雅 虎 出 資 最 多 ， 達 7.76 億 元 ， 佔 發 售 股 數 8.2% ， 其 餘 佔 1.6 至 2.9% 。 阿 里 巴 巴 的 回 撥 機 制 亦 有 別 於 一 般 新 股 ， 即 使 公 開 發 售 部 份 超 額 認 購 40 倍 或 以 上 ， 這 部 份 的 發 售 比 重 將 由 原 先 15% ， 調 高 至 25% 。 阿 里 巴 巴 06 年 營 業 額 13.6 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 升 85% ， 純 利 2.2 億 元 ， 增 長 兩 倍 。 公 司 預 測 截 至 今 年 12 月 底 止 全 年 純 利 不 少 於 6.2 億 元 ， 再 升 1.8 倍 。 阿 里 巴 巴 去 年 有 付 費 用 戶 21.9 萬 名 ， 其 中 86.5% 在 中 國 ， 其 餘 在 海 外 市 場 。
料 今 年 純 利 升 1.8 倍
公 司 在 風 險 因 素 中 講 明 ， 手 頭 現 金 與 集 資 所 得 足 夠 未 來 12 個 月 發 展 之 用 ， 但 之 後 可 能 要 因 應 生 意 環 境 轉 變 及 投 資 收 購 機 會 ， 有 額 外 資 金 需 求 。 另 外 ， 阿 里 巴 巴 於 04 及 06 年 分 別 派 息 3310 萬 及 3.9 億 元 ， 公 司 表 明 暫 時 無 意 於 上 市 後 派 息 。 如 一 般 科 網 股 ， 包 括 阿 里 巴 巴 董 事 在 內 的 4900 名 員 工 及 不 超 過 5 名 顧 問 ， 均 擁 有 員 工 購 股 權 ， 其 中 四 成 可 於 公 司 上 市 後 半 年 行 使 ， 上 市 後 一 年 可 行 使 其 餘 六 成 ， 認 股 權 換 取 的 股 份 佔 公 司 股 本 8% 。
阿 里 巴 巴 招 股 資 料
發 售 股 數 ： 8.589 億 股 （ 15% 公 開 發 售 ， 85% 國 際 配 售 ） 發 售 股 份 的 新 舊 股 比 重 ： 73.5% （ 佔 6.31 億 股 ） 是 舊 股 ， 其 餘 為 新 股 招 股 價 ： 10 至 12 元 預 測 市 盈 率 ： 78.7 至 94.4 倍 集 資 額 ： 85.89 億 至 103 億 元 公 開 招 股 日 期 ： 本 月 23 至 26 日 掛 牌 日 期 ： 11 月 6 日 保 薦 人 ： 摩 根 士 丹 利 及 高 盛
【 本 報 訊 】 阿 里 巴 巴 由 董 事 長 兼 首 席 執 行 官 馬 雲 8 年 前 創 辦 。 上 市 發 售 股 份 當 中 ， 73% 屬 於 舊 股 ， 主 要 是 大 股 東 套 現 ， 以 招 股 價 範 圍 中 間 價 11 元 計 算 ， 大 股 東 可 套 現 66.6 億 元 ， 而 公 司 則 集 資 約 24 億 元 。 公 司 表 示 ， 集 資 所 得 其 中 六 成 用 作 策 略 性 收 購 及 業 務 發 展 ， 但 暫 時 未 鎖 定 收 購 目 標 ； 其 餘 用 於 業 務 增 長 及 購 買 電 腦 設 備 。
獲 6 投 資 者 入 股 涉 19 億
阿 里 巴 巴 獲 6 名 基 礎 投 資 者 率 先 入 股 ， 禁 售 期 長 達 24 個 月 ， 較 一 般 6 個 月 長 。 他 們 包 括 雅 虎 （ Yahoo ） 、 美 國 保 險 集 團 （ AIG ） 、 九 龍 倉 （ 004 ） 主 席 吳 光 正 、 糖 王 郭 鶴 年 、 新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 大 股 東 郭 氏 兄 弟 和 工 商 銀 行 （ 1398 ） ， 合 共 斥 資 19 億 元 認 購 1.73 億 股 ， 佔 發 售 股 數 兩 成 。 其 中 持 有 阿 里 巴 巴 母 公 司 集 團 39% 股 權 的 雅 虎 出 資 最 多 ， 達 7.76 億 元 ， 佔 發 售 股 數 8.2% ， 其 餘 佔 1.6 至 2.9% 。 阿 里 巴 巴 的 回 撥 機 制 亦 有 別 於 一 般 新 股 ， 即 使 公 開 發 售 部 份 超 額 認 購 40 倍 或 以 上 ， 這 部 份 的 發 售 比 重 將 由 原 先 15% ， 調 高 至 25% 。 阿 里 巴 巴 06 年 營 業 額 13.6 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 升 85% ， 純 利 2.2 億 元 ， 增 長 兩 倍 。 公 司 預 測 截 至 今 年 12 月 底 止 全 年 純 利 不 少 於 6.2 億 元 ， 再 升 1.8 倍 。 阿 里 巴 巴 去 年 有 付 費 用 戶 21.9 萬 名 ， 其 中 86.5% 在 中 國 ， 其 餘 在 海 外 市 場 。
料 今 年 純 利 升 1.8 倍
公 司 在 風 險 因 素 中 講 明 ， 手 頭 現 金 與 集 資 所 得 足 夠 未 來 12 個 月 發 展 之 用 ， 但 之 後 可 能 要 因 應 生 意 環 境 轉 變 及 投 資 收 購 機 會 ， 有 額 外 資 金 需 求 。 另 外 ， 阿 里 巴 巴 於 04 及 06 年 分 別 派 息 3310 萬 及 3.9 億 元 ， 公 司 表 明 暫 時 無 意 於 上 市 後 派 息 。 如 一 般 科 網 股 ， 包 括 阿 里 巴 巴 董 事 在 內 的 4900 名 員 工 及 不 超 過 5 名 顧 問 ， 均 擁 有 員 工 購 股 權 ， 其 中 四 成 可 於 公 司 上 市 後 半 年 行 使 ， 上 市 後 一 年 可 行 使 其 餘 六 成 ， 認 股 權 換 取 的 股 份 佔 公 司 股 本 8% 。
阿 里 巴 巴 招 股 資 料
發 售 股 數 ： 8.589 億 股 （ 15% 公 開 發 售 ， 85% 國 際 配 售 ） 發 售 股 份 的 新 舊 股 比 重 ： 73.5% （ 佔 6.31 億 股 ） 是 舊 股 ， 其 餘 為 新 股 招 股 價 ： 10 至 12 元 預 測 市 盈 率 ： 78.7 至 94.4 倍 集 資 額 ： 85.89 億 至 103 億 元 公 開 招 股 日 期 ： 本 月 23 至 26 日 掛 牌 日 期 ： 11 月 6 日 保 薦 人 ： 摩 根 士 丹 利 及 高 盛
2007年10月15日 星期一
市場動態：尚未見頂
恆指持續向上，升1.6%，報28,228點。經過8月中旬與美國次按危機有關之調整後，恆指已飆升逾40%。如此戲劇化的飆升，有部分原因是受到市場之前對次按問題過度緊張的影響。我們一直強調，次按問題對大部分香港上市公司的影響甚微。（於2007年8月17日刊登的市場動態）最近，國內投資者或可投資於港股已經在很大程度上推動了市場氣氛，不過這對上市公司的基礎因素（即估值及盈利能力）沒有太大的影響。華富財經相信，雖然短期股價變化受到了市場氣氛的影響，但股價最終還是會遵循公司的基礎因素和價值而發展。鑒於中港實際經濟增長加快（香港：07年第2季為6.9%，按季上升1.2個百分點；中國：07年第2季為11.9%，按季上升0.8%），對於大部分上市公司而言，包括銀行、地產發展商、零售商和某些週期性股份，例如鋼鐵和煤炭生産商等，經營環境十分有利。盈利高增長是恆指和恆生國企指數上升的最重要原因。按週二的收市水平28,228點來看，恆指的預期市盈率或為20倍，相較過去六年的平均水平為15倍。估值並不吸引，但尚未形成泡沫。獲市場給予較高估值之中資金融股和銀行股的加入，也推動了恆指的公平價值上升。地產股跑贏大市。長實（1）和新地（16）分別飆升5.9%和4.6%。以資產計為中國第五大銀行的交通銀行（3328）飆升12.6%，報11.28元，創紀錄新高，因為匯豐（5）可能增持此國內銀行的股份。如果佔恆指14%比重的匯豐（5）可在其當前的低估值基礎上（按每股149.8元計，2008年市盈率為10.8倍）獲得重估，恆指或可進一步上升。在特首曾蔭權即將公佈的施政報告中，預計曾先生將分階段調低利得稅和薪俸稅，將財富回饋公眾。這兩項標準稅率預計會在下個財政年度調低1個百分點，相較目前的利得稅和薪俸稅率分別為17.5%和16%。預計這兩項稅率將最終降至15%。削減利得稅將可直接推動香港公司的盈利增長，而削減薪俸稅應可進一步提升香港的消費力。換入防守股儘管華富財經認為整體股市仍可在理想之基礎因素和市場氣氛中進一步上升，但某些股份，尤其是週期性股份，經過最近的揚升後，其估值的吸引力已經下降。週期性股份，包括航運公司和金屬公司的盈利起伏不定，情況更是如此。如果08年下半年或2009年的中國經濟增長放緩，週期性股份或會相比較穩定的行業，如港口、收費公路和零售商，遭受更嚴重的打擊。華富財經最近將貨櫃航運商及煤礦商的評級，由累積下調為持有和高風險，因為股價已經接近我們的預測公平價值。投資者或可逐步沽出部分週期性股份，換入較具防守能力的行業，例如跨國銀行和跨國保險商。商用物業營運商受惠於租金上升由於銀行業務擴張，中央商業區的優質寫字樓租金從2007年初的水平上升了28%。根據物業顧問戴德梁行的資料，中區寫字樓的平均月租處於每平方呎100元的水平，高於年初的78元，而該區的空置率已經從4.5%下降至2.9%。鑒於投資市場強勁和本地經濟發展，投資銀行不斷擴張，所需要的空間也越來越多。優質寫字樓空間的需求持續上升。供應方面，新的優質寫字樓空間供應不多；將於07年第4季完成的環球貿易廣場是少數可以為投資銀行提供充裕寫字樓單位的大型新項目之一。在此趨勢下，華富財經仍發現領先之租賃物業營運商存在價值，包括太古（19；公平價值：99.3元）、恆隆集團（10；公平價值：47.6元）、希慎（14；公平價值：33.1元）和九倉（4；公平價值：49.0元）。九倉和希慎仍較其公平價值具有可觀折讓。此外，恆隆集團、九倉和太古正在不斷擴大其於國內的物業投資。美股摘要隔夜，道瓊斯工業平均指數上升121點，或0.86%，報14,164點，接近我們早前預測的14,365點。最近已出售其所有中國鋁業（2600）股份的鋁生產商美國鋁業（Alcoa）稱，第3季純利按年上升3%，略為落後於市場的預測。儘管如此，美國鋁業的股價上升3.7%。目前，基於5.8%的每股盈利增長，道指的預測市盈率為16倍。就市盈率而言，道指的估值處於近10年來的最低水平。企業盈利增長偏低的情況或已反映於價中。倘若美國經濟增長急升，則企業盈利增長亦會隨之上升，道指或可繼續造好。
招行發盈喜, 料9個月純利升逾1倍
香港 (XFN-ASIA) - 招商銀行(3968.HK)發盈利預喜, 料今年首9個月淨利潤較去年同期增長100%以上。 該公司表示, 盈利增長主要受惠於資產規模增長, 利差有所提高, 非利息收入快速增長, 信用成本及成本收入比有所下降, 而有效所得稅亦有所下降。 招行去年首9個月淨利潤為44.68億人民幣。
2007年10月12日 星期五
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