市場動態：從一極端至另一

恆生指數週二大跌692點，或3.2%，收報21,220.8點。市場成交額為普通的637億港元。據稱，市場下跌的主要原因是投資銀行雷曼兄弟指，美國兩大按揭貸款機構房利美和房貸美或要從股市上籌集更多資金。儘管房利美和房貸美或要籌措更多資金的消息明顯對香港交易所上市之大部分公司沒有甚麼影響，但港股仍難逃大跌。



我們能否每天準確地預測股價的波動？答案恐怕是不能的。股價可能會在某一日顯著大跌，然後大幅躍升，儘管公司的業務基本因素根本沒有重大變化。



紐約商品交易所輕低硫原油價格每桶大跌逾5美元，至136美元。市場對熱帶風暴將破壞墨西哥灣油氣生産設施之憂慮有所紓緩，因為預計颶風將朝向北部。



恆指已由2007年10月30日的高位水平31,638點，在八個月間下跌了超過10,000點，這意味著跌幅達到33%。事實上，許多週期性股份和細價股的跌幅更為嚴重。由於市場下跌，越來越多投資者感到恐慌和失望，從而產生滾雪球的效應，並導致市場的進一步下跌。市場很容易就從一個極端走向另一個極端。



按週二收市水平21,220.8點，以及我們對眾多成分股之盈利預測的更新數字計算，恆指的08財年核心市盈率為14.5倍。我們注意到，近幾年恆指的低位水平不斷上升。14倍的08財年市盈率水平，或20,420點，應可提供相當理想的支持，因為在09財年，大部分指數成分股仍然會有盈利增長。


展望未來幾個月，美國經濟放緩可能仍會拖累全球股市的表現。高通脹和昂貴的商品價格仍然令人擔憂。然而，倘若8月和9月公佈之公司業績表現令人滿意，而且管理層指引樂觀，那麼市場氣氛或會得到改善。美國經濟何時改善仍是未知之數，但我們認為，許多股份的現價為長缐投資提供理想之價值。