【 明 報 專 訊 】 上 周 末 美 國 出 現 按 證 公 司 房 利 美 及 房 貸 美( 下 稱 兩 美) 的 財 務 問 題 ， 而 中 東 的 伊 朗 與 以 色 列 有 劍 拔 弩 張 的 危 險 鏡 頭 ， 紐 約 油 價 一 度 突 破 每 桶147 美 元 的 歷 史 新 高 ， 淡 友 自 然 順 手 把 美 股 壓 下 去 。 不 過 ， 這 兩 個 負 面 因 素 ， 其 實 只 是 一 點 噪 音 ， 對 港 股 投 資 者 而 言 ， 本 周 主 導 市 場 的 因 素 會 是 周 四 公 布 的 內 地 次 季 經 濟 數 據 及 宏 調 基 調 的 轉 變 。
房 利 美 及 房 貸 美 借 出 或 擔 保 的 樓 按 達5 萬 億 美 元 ， 佔 美 國12 萬 億 美 元 樓 按 市 場 的42 ％ ， 其 對 美 國 樓 市 的 重 要 性 不 言 而 喻 。 此 外 ， 在 銀 行 對 樓 按 市 場 關 掉 水 喉 之 際 ， 「 兩 美 」 成 為 樓 市 活 水 之 源 ， 今 年 首 季 佔 新 造 樓 按 市 場 達 八 成 ， 布 殊 政 府 又 怎 會 任 由 「 兩 美 」 關 門 大 吉 呢 ？
「 兩 美 」 由 國 會 發 起 成 立 ， 房 利 美 成 立 於1938 年 ， 政 府 在 「 兩 美 」 雖 無 股 權 ， 但 市 場 都 相 信 如 發 生 任 何 財 務 危 機 ， 政 府 必 然 會 拯 救 這 兩 家 按 證 公 司 。 這 份 無 形 的 資 產 ， 令 「 兩 美 」 多 年 來 在 國 際 市 場 發 債 集 資 ， 毫 無 難 度 ， 它 的 資 本 額 只 相 當5 萬 億 美 元 負 債 的1.5 ％ ， 換 言 之 ， 它 做 生 意 的 資 金 絕 大 部 分 是 來 自 舉 債 。 這 樣 高 的 槓 桿 操 作 ， 投 資 者 仍 肯 買 「 兩 美 」 的 債 券 ， 唯 一 信 念 是 美 國 政 府 會 是 最 終 的 救 世 主 。
中 國 是 「 兩 美 」 債 券 大 買 家
銀 行 會 有 擠 提 ， 存 戶 抽 走 存 款 銀 行 就 面 臨 倒 閉 ， 加 州 大 型 按 揭 貸 款 銀 行IndyMac Bank 上 周 五 便 因 而 遭 政 府 接 管 。 不 過 ， 「 兩 美 」 不 靠 存 款 ， 只 靠 發 債 ， 而 債 主 不 少 是 各 國 的 央 行 ， 包 括 中 國 人 民 銀 行 ， 「 兩 美 」5 萬 億 美 元 的 負 債 中 ， 便 有 約1.3 萬 美 元 是 由 國 際 各 地 投 資 者 持 有 ， 中 國 佔 了3760 億 美 元 ， 日 本 佔2290 億 美 元 ， 香 港 則 佔196 億 美 元( 見 圖1 ， 主 要 根 據 美 國 財 政 部 上 月 發 表 的 截 至2007 年 中 年 報) 。 多 年 來 國 際 資 金 透 過 「 兩 美 」 向 美 國 樓 市 注 入 大 量 資 金 ， 「 兩 美 」 成 為 各 國 把 從 美 國 賺 取 的 貿 易 盈 餘 回 流 美 國 的 重 要 渠 道 ， 亦 協 助 孕 育 了 當 地 的 樓 市 泡 沫 。
從 美 國 財 政 部 網 站 每 月 公 布 的 數 字 可 見 ， 中 國 及 香 港 在 去 年 下 半 年 每 月 購 買 的 「 兩 美 」 債 券 有 減 少 趨 勢 ， 但 隨 美 國 樓 市 今 年 以 來 不 斷 轉 差 ， 中 國 反 而 成 為 淨 買 家( 見 圖2) ， 香 港 的 情 亦 差 不 多 ， 可 見 中 國 及 香 港 的 投 資 者 並 不 擔 心 「 兩 美 」 的 財 務 狀 ， 而 從 房 利 美2 年 期 債 券 孳 息 與 同 年 期 美 國 國 庫 券 孳 息 之 差 所 見 ， 周 五 在 股 市 這 麼 恐 慌 時 ， 息 差 反 而 收 窄 ， 可 見 債 市 投 資 者 並 無 股 市 投 資 者 那 麼 憂 慮 。 理 由 很 簡 單 ， 大 家 都 深 信 「 兩 美 」 規 模 太 大 ， 對 樓 市 太 重 要 ， 政 府 不 會 讓 它 們 倒 下 來 ， 既 然 如 此 ， 債 息 又 較 美 國 國 債 高 出0.7 厘( 見 圖3 ，100 基 點 為1 厘) ， 自 然 吸 引 了 食 息 一 族 入 市 。 所 以 ， 筆 者 相 信 今 天 房 貸 美 發 行 新 債 ， 反 應 料 會 不 俗 ， 可 能 又 會 令 美 股 反 彈 。
房 利 美 債 券 息 差 周 五 反 縮
至 於 房 利 美 及 房 貸 美 股 價 之 大 瀉 ， 原 因 是 公 司 可 能 會 增 資 擴 股 ， 大 幅 攤 薄 原 有 股 東 股 權 ， 所 以 ， 大 家 都 雞 飛 狗 走 ， 股 價 跌 得 厲 害 ， 並 不 代 表 公 司 有 倒 閉 之 險 。 有 評 論 說 它 們 已 是 資 不 抵 債 ， 技 術 上 破 產 了 ， 不 過 ， 債 市 仍 是 相 信 它 們 不 會 倒 下 來 ， 因 為 最 終 美 國 政 府 一 定 會 撐 。
市 場 噪 音 多 焦 點 仍 是 宏 調 鬆 綁
油 價 、 美 元 、 美 國 金 融 股 危 機 ， 三 者 今 年 以 來 形 成 了 一 種 牢 不 可 變 的 關 係 ， 相 信 不 少 資 金 利 用 這 三 者 之 間 的 互 動 「 搵 食 」 ， 上 周 美 股 市 場 謠 言 不 絕 ， 有 關 於 中 東 局 勢 ， 有 關 於 金 融 機 構 不 穩 。 上 周 五 ， 「 兩 美 」 問 題 便 觸 發 美 元 下 跌 ， 油 價 一 度 創 新 高 ， 而 伊 朗 連 日 試 彈 ， 亦 為 投 機 者 帶 來 很 多 炒 上 炒 落 的 機 會 ，
不 論 是 「 兩 美 」 或 是 伊 朗 核 問 題 ， 都 是 市 場 的 噪 音 ， 「 兩 美 」 不 會 倒 ， 伊 朗 與 以 色 列 都 是 裝 腔 作 勢 ， 為 未 來 談 判 爭 取 籌 碼 而 已 ， 這 些 噪 音 可 能 對 港 股 帶 來 一 點 波 動 ， 但 本 周 主 導 港 股 走 勢 的 會 是 周 四 中 國 公 布 的 次 季 經 濟 數 據 及 之 後 的 調 控 政 策 轉 變 ， 美 股 之 動 盪 ， 反 而 會 帶 來 入 市 的 機 會 。
撰 文 ﹕ 江 宗 仁
2008年7月14日 星期一
美 樓 市 現 回 穩 信 號
【 明 報 專 訊 】 美 國 樓 市 及 次 按 信 貸 問 題 ， 自 去 年 起 一 直 困 擾 金 融 市 場 ， 美 國 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 及 房 貸 美 上 周 出 現 「 爆 煲 」 危 機 ， 更 令 人 關 注 美 國 樓 市 會 否 惡 化 ， 不 過 也 有 不 少 市 場 人 士 認 為 ， 從 近 期 美 國 公 布 的 多 項 房 屋 數 據 顯 示 ， 美 國 樓 市 已 現 見 底 回 穩 信 號 ， 毋 須 過 度 悲 觀 。
美 國 權 威 財 經 雜 誌Barron's ， 援 引 作 為 美 國 樓 價 表 現 重 要 指 標 的 標 普 及Case-Shiller 房 屋 價 格 指 數 最 新 數 據 ， 指 出 今 年4 月 份 美 國 整 體 樓 價 雖 按 年 急 跌15.3% ， 但 指 數 覆 蓋 的20 個 地 區 中 ，8 個 地 區 的 樓 價 出 現 輕 微 上 升 。3 月 份 該 數 據 顯 示 其 中18 個 地 區 的 樓 價 都 出 現 下 跌( 見 表) ，4 月 數 字 無 疑 反 映 情 有 所 改 善 。
樓 價 數 據 改 善 年 底 有 望 回 穩
有 關 數 據 更 顯 示 ， 樓 價 大 跌 的 情 ， 只 集 中 於 斷 供 問 題 嚴 重 的 次 按 房 屋 。 其 中4 月 份 售 價 超 過72 萬 美 元( 約562 萬 港 元) 、 位 於 三 藩 市 的 高 級 住 宅 ， 平 均 樓 價 按 年 跌 幅 只 有10.7% ， 明 顯 低 於 接 近 兩 成 的 整 體 跌 幅 。
有 關 指 數 的 創 辦 人 之 一Chip Case 認 為 ， 美 國 樓 價 已 接 近 見 底 。 他 指 出 美 國 今 年4 月 份 新 屋 動 工 量 ， 已 由06 年1 月 高 峰 期 的227 萬 間 ， 顯 著 跌 至97.5 萬 間( 圖1) ， 類 似 的 急 跌 情 況 ， 在 過 去35 年 合 共 出 現 了3 次 ， 每 次 樓 市 活 動 都 能 在 一 個 季 度 內 反 彈 ， 儘 管 他 承 認 ， 民 眾 情 緒 仍 可 能 會 受 到 美 國 經 濟 正 走 向 衰 退 所 影 響 。
Chip Case 認 為 ， 美 國 人 的 供 樓 能 力 上 升 ， 也 有 利 樓 市 回 穩 ， 例 如 目 前 鳳 凰 城(Phoenix) 的 人 均 收 入 與 樓 價 比 率 ， 雖 然 由06 年 的9 倍 下 跌 至 目 前 的6 倍 ， 但 仍 較90 年 代 明 顯 上 升( 圖2) 。
美 國 全 國 不 動 產 經 紀 協 會(NAR) 最 新 公 布 數 據 亦 顯 示 ，5 月 份 美 國 二 手 房 屋 供 銷 售 總 量 跌 至449 萬 間 ， 以 目 前 的 銷 售 速 度 計 算 ， 市 場 需 要10.8 個 月 來 消 化 ， 明 顯 低 月4 月 份 的11.2 個 月 ， 至 於5 月 份 獨 立 屋 銷 售 則 輕 微 上 升2% 。
NAR 經 濟 分 析 師Lawrence Yun 認 為 ， 在 供 求 理 論 下 ， 預 期 美 國 樓 市 在 未 來5 個 月 可 望 穩 定 下 來 ， 並 在 明 年 出 現 復 蘇 。 他 指 出 ， 目 前 美 國 房 屋 的 年 銷 量 約500 萬 間 ， 與10 年 前 水 平 相 若 ， 但 其 間 人 口 則 增 加 了2500 萬 ， 並 且 製 造 了1000 萬 個 新 職 位 ， 目 前 新 屋 的 淨 需 求 量 約 為 每 年160 萬 ， 以 目 前 每 年 不 足100 萬 間 的 供 應 量 看 來 ， 明 顯 未 能 滿 足 市 場 需 求 。
新 屋 動 工 銳 減 未 能 滿 足 需 求
另 一 分 析 師Tom Brown 亦 指 ， 反 映 次 按 證 券 市 場 表 現 的ABX 指 數 顯 示 ， 在 過 去6 至8 個 月 ， 有 關 貸 款 的 拖 欠 情 況 出 現 下 降 ， 顯 示 未 來 樓 市 出 現 斷 供 的 壓 力 可 能 降 低 。
美 國Well Fargo 的 首 席 投 資 顧 問Jim Paulson 亦 預 期 ， 斷 供 情 可 望 改 善 ， 美 國 樓 價 可 望 在 今 年 底 回 穩 。
美 國 國 會 正 建 議 立 法 ， 透 過 聯 邦 住 宅 管 理 局(Federal Housing Administration) 來 協 助 處 理3000 億 美 元 的 問 題 次 按 貸 款 ， 華 府 也 可 能 注 資 挽 救 美 國 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 及 房 貸 美( 詳 見 另 文) ， 也 減 輕 了 市 場 對 樓 按 信 貸 的 憂 慮 。
穆 迪 ﹕ 售 樓 數 字 改 善 屬 虛 火
但 一 些 市 場 人 士 也 認 為 ， 美 國 樓 市 仍 有 可 能 進 一 步 下 調 ， 其 中 評 級 機 構 穆 迪 的 經 濟 分 析 師Mark Zandi ， 以 及 資 產 管 理 公 司Pimco 的 基 金 經 理Bill Gross 便 預 期 ， 未 來 樓 價 將 再 跌 一 成 ， 主 因 是 美 國 經 濟 可 能 在 稍 後 正 式 進 入 衰 退 ， 加 上 利 率 趨 升 ， 令 就 業 市 場 及 斷 供 情 況 惡 化 ， 近 期 房 屋 銷 售 趨 穩 ， 也 可 能 只 是 受 到 銀 主 盤 及 市 場 減 價 促 銷 所 致 。
撰 文 ： 基 斯 羅
美 國 權 威 財 經 雜 誌Barron's ， 援 引 作 為 美 國 樓 價 表 現 重 要 指 標 的 標 普 及Case-Shiller 房 屋 價 格 指 數 最 新 數 據 ， 指 出 今 年4 月 份 美 國 整 體 樓 價 雖 按 年 急 跌15.3% ， 但 指 數 覆 蓋 的20 個 地 區 中 ，8 個 地 區 的 樓 價 出 現 輕 微 上 升 。3 月 份 該 數 據 顯 示 其 中18 個 地 區 的 樓 價 都 出 現 下 跌( 見 表) ，4 月 數 字 無 疑 反 映 情 有 所 改 善 。
樓 價 數 據 改 善 年 底 有 望 回 穩
有 關 數 據 更 顯 示 ， 樓 價 大 跌 的 情 ， 只 集 中 於 斷 供 問 題 嚴 重 的 次 按 房 屋 。 其 中4 月 份 售 價 超 過72 萬 美 元( 約562 萬 港 元) 、 位 於 三 藩 市 的 高 級 住 宅 ， 平 均 樓 價 按 年 跌 幅 只 有10.7% ， 明 顯 低 於 接 近 兩 成 的 整 體 跌 幅 。
有 關 指 數 的 創 辦 人 之 一Chip Case 認 為 ， 美 國 樓 價 已 接 近 見 底 。 他 指 出 美 國 今 年4 月 份 新 屋 動 工 量 ， 已 由06 年1 月 高 峰 期 的227 萬 間 ， 顯 著 跌 至97.5 萬 間( 圖1) ， 類 似 的 急 跌 情 況 ， 在 過 去35 年 合 共 出 現 了3 次 ， 每 次 樓 市 活 動 都 能 在 一 個 季 度 內 反 彈 ， 儘 管 他 承 認 ， 民 眾 情 緒 仍 可 能 會 受 到 美 國 經 濟 正 走 向 衰 退 所 影 響 。
Chip Case 認 為 ， 美 國 人 的 供 樓 能 力 上 升 ， 也 有 利 樓 市 回 穩 ， 例 如 目 前 鳳 凰 城(Phoenix) 的 人 均 收 入 與 樓 價 比 率 ， 雖 然 由06 年 的9 倍 下 跌 至 目 前 的6 倍 ， 但 仍 較90 年 代 明 顯 上 升( 圖2) 。
美 國 全 國 不 動 產 經 紀 協 會(NAR) 最 新 公 布 數 據 亦 顯 示 ，5 月 份 美 國 二 手 房 屋 供 銷 售 總 量 跌 至449 萬 間 ， 以 目 前 的 銷 售 速 度 計 算 ， 市 場 需 要10.8 個 月 來 消 化 ， 明 顯 低 月4 月 份 的11.2 個 月 ， 至 於5 月 份 獨 立 屋 銷 售 則 輕 微 上 升2% 。
NAR 經 濟 分 析 師Lawrence Yun 認 為 ， 在 供 求 理 論 下 ， 預 期 美 國 樓 市 在 未 來5 個 月 可 望 穩 定 下 來 ， 並 在 明 年 出 現 復 蘇 。 他 指 出 ， 目 前 美 國 房 屋 的 年 銷 量 約500 萬 間 ， 與10 年 前 水 平 相 若 ， 但 其 間 人 口 則 增 加 了2500 萬 ， 並 且 製 造 了1000 萬 個 新 職 位 ， 目 前 新 屋 的 淨 需 求 量 約 為 每 年160 萬 ， 以 目 前 每 年 不 足100 萬 間 的 供 應 量 看 來 ， 明 顯 未 能 滿 足 市 場 需 求 。
新 屋 動 工 銳 減 未 能 滿 足 需 求
另 一 分 析 師Tom Brown 亦 指 ， 反 映 次 按 證 券 市 場 表 現 的ABX 指 數 顯 示 ， 在 過 去6 至8 個 月 ， 有 關 貸 款 的 拖 欠 情 況 出 現 下 降 ， 顯 示 未 來 樓 市 出 現 斷 供 的 壓 力 可 能 降 低 。
美 國Well Fargo 的 首 席 投 資 顧 問Jim Paulson 亦 預 期 ， 斷 供 情 可 望 改 善 ， 美 國 樓 價 可 望 在 今 年 底 回 穩 。
美 國 國 會 正 建 議 立 法 ， 透 過 聯 邦 住 宅 管 理 局(Federal Housing Administration) 來 協 助 處 理3000 億 美 元 的 問 題 次 按 貸 款 ， 華 府 也 可 能 注 資 挽 救 美 國 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 及 房 貸 美( 詳 見 另 文) ， 也 減 輕 了 市 場 對 樓 按 信 貸 的 憂 慮 。
穆 迪 ﹕ 售 樓 數 字 改 善 屬 虛 火
但 一 些 市 場 人 士 也 認 為 ， 美 國 樓 市 仍 有 可 能 進 一 步 下 調 ， 其 中 評 級 機 構 穆 迪 的 經 濟 分 析 師Mark Zandi ， 以 及 資 產 管 理 公 司Pimco 的 基 金 經 理Bill Gross 便 預 期 ， 未 來 樓 價 將 再 跌 一 成 ， 主 因 是 美 國 經 濟 可 能 在 稍 後 正 式 進 入 衰 退 ， 加 上 利 率 趨 升 ， 令 就 業 市 場 及 斷 供 情 況 惡 化 ， 近 期 房 屋 銷 售 趨 穩 ， 也 可 能 只 是 受 到 銀 主 盤 及 市 場 減 價 促 銷 所 致 。
撰 文 ： 基 斯 羅
美 國 借 高 油 價 打 擊 中 國 ？
【 明 報 專 訊 】 當 看 到 法 新 社 近 日 回 顧 《 自1970 年 世 界 油 價 走 勢 的 重 要 轉 捩 點 》 一 文 ， 不 禁 想 起 宋 鴻 兵 在 《 貨 幣 戰 爭 》 一 書 中 所 列 舉 美 國 利 用 金 融 優 勢 掌 控 世 界 的 一 些 重 要 節 點 ， 似 乎 與 國 際 油 價 存 在 遙 相 呼 應 的 內 在 關 係 。
在 第 一 次 能 源 危 機 之 前 ， 美 元 作 為 世 界 性 貨 幣 ， 它 的 發 行 是 以 美 國 的 黃 金 儲 備 作 為 支 撐 的 。 隨 第 三 世 界 國 家 的 獨 立 浪 潮 ， 美 國 在 越 南 戰 爭 灰 頭 土 臉 的 失 敗 ， 致 使 美 國 繼 續 依 賴 黃 金 儲 備 來 支 撐 美 元 的 霸 主 地 位 的 努 力 日 漸 難 以 為 繼 。
1971 年8 月15 日 ， 尼 克 遜 終 於 宣 布 放 棄 履 行 美 元 與 黃 金 掛 的 承 諾 。 為 了 挽 回 美 元 因 失 去 黃 金 支 撐 而 形 成 的 頹 勢 ，1973 年5 月 由84 位 國 際 金 融 家 、 跨 國 公 司 巨 頭 和 大 衛 ‧ 洛 克 菲 勒 的 心 腹 布 熱 津 斯 基 ， 在 彼 爾 德 伯 格 俱 樂 部 年 會 上 協 商 並 建 議 「 讓 國 際 油 價 上 漲400% 」 。
通 過 油 價 猛 漲 ， 一 方 面 打 擊 發 展 中 國 家 的 「 囂 張 氣 焰 」 ， 分 裂 瓦 解 反 美 統 一 戰 線 ； 一 方 面 利 用 油 價 上 漲 ， 順 勢 大 幅 度 提 高 美 元 利 息 ， 讓 資 源 豐 富 經 濟 落 後 的 產 油 國 成 為 華 爾 街 資 本 市 場 的 搖 錢 樹 ， 將 石 油 漲 價 的 代 價 化 解 成 為 資 本 市 場 的 金 融 回 報 ， 讓 石 油 美 元 回 流 華 爾 街 。
兩 次 石 油 危 機 美 國 皆 為 贏 家
至1979 年 伊 朗 爆 發 了 伊 斯 蘭 革 命 ， 並 引 發 了 第 二 次 石 油 危 機 ， 油 價 隨 之 突 破20 美 元 。1980 年 ， 美 國 與 伊 朗 關 係 進 一 步 惡 化 ， 軍 事 衝 突 「 一 觸 即 發 」 ， 油 價 首 次 突 破30 美 元 。9 月22 日 在 美 國 的 支 持 和 慫 恿 下 ， 伊 拉 克 發 動 了 對 伊 朗 的 戰 爭 ， 當 兩 伊 戰 爭 在1981 年 初 達 到 白 熱 化 時 ， 油 價 達 到 了39 美 元 。 在 油 價 高 漲 和 通 貨 膨 脹 的 雙 重 壓 力 下 ， 再 加 上 美 國 英 國 的 高 利 貸 ， 使 西 方 陣 營 「 有 控 制 地 解 體 」 了 一 個 個 討 厭 的 對 手 ， 美 國 的 階 段 性 戰 略 目 標 再 度 實 現 。
從1987 年 到1989 年 ， 日 本 股 市 一 路 高 漲 ， 日 圓 對 美 元 大 幅 度 升 值 ， 雄 心 勃 勃 的 日 本 人 不 僅 在 美 國 四 處 收 購 企 業 和 物 業 ， 而 且 放 言 若 干 年 之 後 日 元 將 會 實 現1 日 圓 對1 美 元 。1989 年12 月29 日 日 本 股 市 達 到 了 巔 峰 ， 日 經 指 數 高 達38915 點 ， 美 國 金 融 資 本 開 始 投 機 沽 空 日 本 股 市 ， 但 是 徹 底 制 服 日 本 光 靠 資 本 市 場 仍 顯 不 足 ， 日 本 的 死 穴 就 在 石 油 。
1990 年8 月17 日 ， 又 一 次 在 美 國 含 糊 其 辭 的 默 許 下 ， 薩 達 姆 的 伊 拉 克 共 和 國 衛 隊 入 侵 了 科 威 特 ， 造 成 中 東 產 油 國 的 緊 張 局 勢 ， 促 使 油 價 上 漲 到40 美 元 以 上 。 隨 後 ， 美 國 成 功 地 逼 迫 日 本 出 錢 打 了 一 場 「 沙 漠 風 暴 」 ， 既 控 制 了 科 威 特 的 石 油 ， 又 徹 底 搞 定 了 日 本 ， 使 日 本 經 濟 至 今 沒 有 走 出 陰 影 。
2003 年3 月 以 前 ， 國 際 油 價 一 直 維 持 在37 美 元 左 右 。 美 國 利 用 全 世 界 對 「911 事 件 」 的 同 情 ， 以 莫 須 有 的 罪 名 發 動 了 對 伊 拉 克 的 軍 事 入 侵 ， 從 此 以 後 國 際 油 價 一 路 峰 起 。 美 國 放 任 華 爾 街 那 些 規 模 巨 大 的 對 基 金 炒 作 國 際 石 油 期 貨 ， 漠 視 國 際 油 價 劇 烈 波 動 ， 任 何 一 個 與 油 價 有 關 無 關 的 事 件 都 成 為 了 金 融 投 機 者 推 波 助 瀾 的 理 由 。
能 源 改 革 呆 滯 成 中 國 死 穴
國 家 油 價 上 漲 的 速 率 愈 來 愈 快 ， 上 漲 的 理 由 也 愈 來 愈 莫 名 其 妙 。 而 這 一 階 段 也 正 是 中 國 多 事 之 春 ，1 月 份 冰 雪 災 害 ， 中 國 奔 命 於 應 對 ， 油 價 上 升 到100 美 元 ；5 月 份 汶 川 地 震 ， 中 國 急 於 採 購 石 油 救 災 ， 油 價 破 了130 美 元 ；6 月 份 中 國 北 方 麥 收 ， 南 方 水 災 ， 油 價 險 破140 美 元 。 油 價 是 否 再 一 次 成 為 某 種 武 器 ， 我 們 不 得 不 為 此 深 感 憂 慮 。
或 許 有 人 也 看 清 了 我 們 中 國 的 死 穴 ， 由 於 近 年 來 能 源 改 革 的 停 滯 ， 使 石 油 的 進 出 口 集 中 在 兩 大 國 有 企 業 手 中 ， 大 量 依 賴 現 貨 交 易 ， 根 本 無 法 形 成 能 夠 應 對 石 油 價 格 波 動 的 有 效 交 易 機 制 ， 市 場 無 法 配 置 資 源 ， 能 源 用 戶 無 法 通 過 期 貨 交 易 套 期 保 值 以 應 對 風 險 。
國 有 的 兩 大 公 司 既 缺 乏 期 貨 交 易 能 力 ， 又 缺 乏 交 易 意 願 ， 國 家 也 缺 乏 相 應 制 度 的 保 障 ， 導 致 「 中 國 需 求 」 不 得 不 大 量 在 短 線 市 場 和 現 貨 市 場 採 購 石 油 和 成 品 油 ， 嚴 重 影 響 了 國 際 市 場 的 價 格 ， 給 石 油 投 機 者 可 乘 之 機 。
削 減 中 國 競 爭 力 防 礙 崛 起
油 價 大 幅 度 上 調 ， 必 然 對 沒 有 準 備 好 應 付 高 油 價 的 中 國 社 會 構 成 全 面 震 盪 ， 增 加 社 會 不 穩 定 因 素 ， 削 弱 國 際 競 爭 力 ， 使 中 國 的 「 崛 起 」 可 能 也 會 步 日 本 後 塵 。
儘 管 有 人 在 指 摘 宋 鴻 兵 是 捕 風 捉 影 ， 無 中 生 有 ， 誇 大 其 詞 。 但 是 ， 內 在 的 巧 合 不 得 不 引 起 我 們 的 滿 腹 狐 疑 ， 我 們 不 禁 要 問 ， 誰 將 是 西 方 下 一 個 「 有 控 制 地 解 體 」 的 目 標 ？ 難 道 是 我 們 ？
韓 曉 平 中 國 能 源 網 首 席 資 訊 官
在 第 一 次 能 源 危 機 之 前 ， 美 元 作 為 世 界 性 貨 幣 ， 它 的 發 行 是 以 美 國 的 黃 金 儲 備 作 為 支 撐 的 。 隨 第 三 世 界 國 家 的 獨 立 浪 潮 ， 美 國 在 越 南 戰 爭 灰 頭 土 臉 的 失 敗 ， 致 使 美 國 繼 續 依 賴 黃 金 儲 備 來 支 撐 美 元 的 霸 主 地 位 的 努 力 日 漸 難 以 為 繼 。
1971 年8 月15 日 ， 尼 克 遜 終 於 宣 布 放 棄 履 行 美 元 與 黃 金 掛 的 承 諾 。 為 了 挽 回 美 元 因 失 去 黃 金 支 撐 而 形 成 的 頹 勢 ，1973 年5 月 由84 位 國 際 金 融 家 、 跨 國 公 司 巨 頭 和 大 衛 ‧ 洛 克 菲 勒 的 心 腹 布 熱 津 斯 基 ， 在 彼 爾 德 伯 格 俱 樂 部 年 會 上 協 商 並 建 議 「 讓 國 際 油 價 上 漲400% 」 。
通 過 油 價 猛 漲 ， 一 方 面 打 擊 發 展 中 國 家 的 「 囂 張 氣 焰 」 ， 分 裂 瓦 解 反 美 統 一 戰 線 ； 一 方 面 利 用 油 價 上 漲 ， 順 勢 大 幅 度 提 高 美 元 利 息 ， 讓 資 源 豐 富 經 濟 落 後 的 產 油 國 成 為 華 爾 街 資 本 市 場 的 搖 錢 樹 ， 將 石 油 漲 價 的 代 價 化 解 成 為 資 本 市 場 的 金 融 回 報 ， 讓 石 油 美 元 回 流 華 爾 街 。
兩 次 石 油 危 機 美 國 皆 為 贏 家
至1979 年 伊 朗 爆 發 了 伊 斯 蘭 革 命 ， 並 引 發 了 第 二 次 石 油 危 機 ， 油 價 隨 之 突 破20 美 元 。1980 年 ， 美 國 與 伊 朗 關 係 進 一 步 惡 化 ， 軍 事 衝 突 「 一 觸 即 發 」 ， 油 價 首 次 突 破30 美 元 。9 月22 日 在 美 國 的 支 持 和 慫 恿 下 ， 伊 拉 克 發 動 了 對 伊 朗 的 戰 爭 ， 當 兩 伊 戰 爭 在1981 年 初 達 到 白 熱 化 時 ， 油 價 達 到 了39 美 元 。 在 油 價 高 漲 和 通 貨 膨 脹 的 雙 重 壓 力 下 ， 再 加 上 美 國 英 國 的 高 利 貸 ， 使 西 方 陣 營 「 有 控 制 地 解 體 」 了 一 個 個 討 厭 的 對 手 ， 美 國 的 階 段 性 戰 略 目 標 再 度 實 現 。
從1987 年 到1989 年 ， 日 本 股 市 一 路 高 漲 ， 日 圓 對 美 元 大 幅 度 升 值 ， 雄 心 勃 勃 的 日 本 人 不 僅 在 美 國 四 處 收 購 企 業 和 物 業 ， 而 且 放 言 若 干 年 之 後 日 元 將 會 實 現1 日 圓 對1 美 元 。1989 年12 月29 日 日 本 股 市 達 到 了 巔 峰 ， 日 經 指 數 高 達38915 點 ， 美 國 金 融 資 本 開 始 投 機 沽 空 日 本 股 市 ， 但 是 徹 底 制 服 日 本 光 靠 資 本 市 場 仍 顯 不 足 ， 日 本 的 死 穴 就 在 石 油 。
1990 年8 月17 日 ， 又 一 次 在 美 國 含 糊 其 辭 的 默 許 下 ， 薩 達 姆 的 伊 拉 克 共 和 國 衛 隊 入 侵 了 科 威 特 ， 造 成 中 東 產 油 國 的 緊 張 局 勢 ， 促 使 油 價 上 漲 到40 美 元 以 上 。 隨 後 ， 美 國 成 功 地 逼 迫 日 本 出 錢 打 了 一 場 「 沙 漠 風 暴 」 ， 既 控 制 了 科 威 特 的 石 油 ， 又 徹 底 搞 定 了 日 本 ， 使 日 本 經 濟 至 今 沒 有 走 出 陰 影 。
2003 年3 月 以 前 ， 國 際 油 價 一 直 維 持 在37 美 元 左 右 。 美 國 利 用 全 世 界 對 「911 事 件 」 的 同 情 ， 以 莫 須 有 的 罪 名 發 動 了 對 伊 拉 克 的 軍 事 入 侵 ， 從 此 以 後 國 際 油 價 一 路 峰 起 。 美 國 放 任 華 爾 街 那 些 規 模 巨 大 的 對 基 金 炒 作 國 際 石 油 期 貨 ， 漠 視 國 際 油 價 劇 烈 波 動 ， 任 何 一 個 與 油 價 有 關 無 關 的 事 件 都 成 為 了 金 融 投 機 者 推 波 助 瀾 的 理 由 。
能 源 改 革 呆 滯 成 中 國 死 穴
國 家 油 價 上 漲 的 速 率 愈 來 愈 快 ， 上 漲 的 理 由 也 愈 來 愈 莫 名 其 妙 。 而 這 一 階 段 也 正 是 中 國 多 事 之 春 ，1 月 份 冰 雪 災 害 ， 中 國 奔 命 於 應 對 ， 油 價 上 升 到100 美 元 ；5 月 份 汶 川 地 震 ， 中 國 急 於 採 購 石 油 救 災 ， 油 價 破 了130 美 元 ；6 月 份 中 國 北 方 麥 收 ， 南 方 水 災 ， 油 價 險 破140 美 元 。 油 價 是 否 再 一 次 成 為 某 種 武 器 ， 我 們 不 得 不 為 此 深 感 憂 慮 。
或 許 有 人 也 看 清 了 我 們 中 國 的 死 穴 ， 由 於 近 年 來 能 源 改 革 的 停 滯 ， 使 石 油 的 進 出 口 集 中 在 兩 大 國 有 企 業 手 中 ， 大 量 依 賴 現 貨 交 易 ， 根 本 無 法 形 成 能 夠 應 對 石 油 價 格 波 動 的 有 效 交 易 機 制 ， 市 場 無 法 配 置 資 源 ， 能 源 用 戶 無 法 通 過 期 貨 交 易 套 期 保 值 以 應 對 風 險 。
國 有 的 兩 大 公 司 既 缺 乏 期 貨 交 易 能 力 ， 又 缺 乏 交 易 意 願 ， 國 家 也 缺 乏 相 應 制 度 的 保 障 ， 導 致 「 中 國 需 求 」 不 得 不 大 量 在 短 線 市 場 和 現 貨 市 場 採 購 石 油 和 成 品 油 ， 嚴 重 影 響 了 國 際 市 場 的 價 格 ， 給 石 油 投 機 者 可 乘 之 機 。
削 減 中 國 競 爭 力 防 礙 崛 起
油 價 大 幅 度 上 調 ， 必 然 對 沒 有 準 備 好 應 付 高 油 價 的 中 國 社 會 構 成 全 面 震 盪 ， 增 加 社 會 不 穩 定 因 素 ， 削 弱 國 際 競 爭 力 ， 使 中 國 的 「 崛 起 」 可 能 也 會 步 日 本 後 塵 。
儘 管 有 人 在 指 摘 宋 鴻 兵 是 捕 風 捉 影 ， 無 中 生 有 ， 誇 大 其 詞 。 但 是 ， 內 在 的 巧 合 不 得 不 引 起 我 們 的 滿 腹 狐 疑 ， 我 們 不 禁 要 問 ， 誰 將 是 西 方 下 一 個 「 有 控 制 地 解 體 」 的 目 標 ？ 難 道 是 我 們 ？
韓 曉 平 中 國 能 源 網 首 席 資 訊 官
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