【本報珠三角新聞中心記者李昌鴻深圳20日電】香港資深金融專家、印尼千禧集團董事李德明表示，由於受美國次按危機持續打擊，美國經濟瀕臨衰退邊緣，未來幾個月，道指將會下跌至萬點關口，而港股受累也將下滑至20,000點關口。為了消除伊朗核威脅，以色列很可能於今年天氣晴好的9月發起空襲伊朗核設施的行動，到時，油價和金價將分別暴漲至200美元和1500美元，而全球股市將會出現暴跌，道指會跌至8000點附近。
李德明：金價或見1500美元
曾多次準確預測金價、油價和港股的李德明表示，目前美國次按危機沒有結束的跡象，許多捲入次按危機的銀行和投行通過分批作賬方式，使得其損失持續顯現，在二季度他們的損失依然驚人，美林和花旗集團昨日仍然出現巨額的50億和25億美元損失，未來他們仍有許多損失有待公佈，同時油價高企推高通脹水平、企業盈利大幅下滑，未來一段時間，美股道指仍將受壓，將跌回10,000點關口。
外圍拖累 恆指將下試二萬關
他認為，受到美股下跌影響，加上通脹壓力上升、出口及轉口貿易下滑和房地產業不景氣，加上內地宏調影響，港股將跌回20,000點關口，22,000位由以前的支撐點變成目前的壓力位，投資者宜注意風險，保持觀望或謹慎操作。
在談到A股時，李德明表示，2,800點和3,000點是A股滬指反彈很強的阻力點位，並且很有可能跌破2,500點，即便有奧運行情也是短暫反彈。
奧運反彈短暫 A股下望2500
李德明還重點提到日益緊張的以色列和伊朗核衝突問題，他表示，布什總統即將於年底下台，為了解決伊朗核子問題帶來的威脅，以色列會乘布什下台前通過空襲的方式解決伊朗核問題，否則新任總統上台後會生變。目前以色列百架飛機演練和伊朗試射導彈等均已顯現兩國衝突的苗頭，而且通過軍事支持以色列空襲伊朗有利提高共和黨候選人麥凱恩競選的成功性，因此在美國支持下，以色列很可能在8－9月對伊朗核設施進行突襲，而9月份中東地區天氣特別晴好，最有利空襲行動。
他認為，如果以色列和伊朗果真發生戰爭，伊朗將封鎖波斯灣原油出口霍爾木茲海峽，在投機因素的炒作下，國際油價和金價將會暴漲，分別會達到200美元和1500美元，而全球股市則將遭殃，道指會跌至8000點附近，港股會跌至18,000點，A股則會跌破2000點。
2008年7月21日 星期一
中 投 洽 入 股 控 與 葛 霖 多 次 會 晤 擬 公 開 市 場 掃 貨
【 本 報 訊 】 英 國 報 章 報 道 ， 擁 有 逾 600 億 美 元 向 外 投 資 額 度 的 中 國 投 資 有 限 公 司 （ 中 投 ） 再 度 「 走 出 去 」 ， 繼 入 股 外 資 大 行 摩 根 士 丹 利 及 黑 石 集 團 後 ， 最 近 與 控 （ 005 ） 主 席 葛 霖 展 開 談 判 ， 雙 方 探 討 的 主 要 話 題 是 中 投 在 公 開 市 場 上 直 接 購 買 控 股 份 ， 換 言 之 ， 控 將 成 為 第 三 家 受 中 投 青 睞 入 股 的 國 際 金 融 機 構 。 若 中 投 成 功 入 股 控 ， 將 成 為 其 首 位 主 權 基 金 股 東 。 記 者 ： 李 培 瑛
英 國 《 星 期 日 電 訊 報 》 引 述 消 息 指 ， 最 近 數 個 月 ， 葛 霖 與 中 投 高 層 進 行 多 次 會 晤 ， 雙 方 擬 就 入 股 控 進 行磋 商 。 由 於 控 目 前 財 政 狀 況 良 好 、 資 金 流 動 性 充 足 ， 並 不 需 要 效 法 次 按 纏 身 的 花 旗 、 大 摩 等 競 爭 對 手 進 行 直 接 融 資 ， 入 股 將 不 會 牽 涉 發 行 新 股 ， 中 投 擬 在 公 開 市 場 買 入 控 股 份 。 如 果 雙 方 合 作 順 利 ， 控 有 望 進 軍 內 地 A 股 市 場 ， 有 可 能 成 為 有 史 以 來 第 一 家 內 地 掛 牌 的 外 資 公 司 。
財 政 佳 毋 須 發 新 股 集 資
對 於 中 投 入 股 控 的 傳 聞 ， 該 報 引 述 控 發 言 人 表 示 ： 「 我 們 公 司 長 期 致 力 於 鼓 勵 全 球 各 地 的 投 資 者 成 為 我 們 的 股 東 ， 特 別 是 某 些 對 公 司 而 言 ， 具 有 戰 略 性 地 位 的 地 區 投 資 者 ， 我 們 更 是 給 予 高 度 重 視 。 我 們 為 此 制 訂 詳 細 的 股 東 發 展 計 劃 ， 但 是 不 適 合 透 露 更 多 的 信 息 」 。
市 場 相 信 ， 中 投 已 經 先 後 購 入 大 摩 及 黑 石 等 國 際 性 金 融 機 構 的 股 權 ， 因 此 投 資 控 亦 絕 非 空 穴 來 風 。 而 中 投 擬 入 股 控 的 傳 聞 並 非 首 次 傳 出 。 大 摩 引 入 中 投 作 股 東 後 ， 當 時 市 場 傳 聞 ， 受 次 按 影 響 深 遠 的 控 ， 或 引 入 新 股 東 ， ??當 時 豐 銀 行 亞 太 區 行 政 總 裁 霍 嘉 治 回 應 ， 中 資 保 險 公 司 或 養 老 金 入 股 控 的 機 會 較 銀 行 大 ， 強 調 「 目 前 看 不 到 任 何 我 們 急 需 資 金 的 情 況 」 。
中 投 董 事 長 樓 繼 偉 於 今 年 5 月 時 稱 ， 當 前 世 界 經 濟 劇 烈 動 盪 帶 來 前 所 未 有 的 機 會 ， 但 中 投 的 投 資 原 則 是 以 商 業 出 發 及 價 值 投 資 出 發 。 故 市 場 傳 出 中 投 有 意 入 股 控 亦 不 為 奇 。 今 年 以 來 ， 控 股 價 累 跌 6% ， 同 一 期 間 ， 英 國 FTSE 350 指 數 的 銀 行 類 股 份 平 均 跌 幅 達 28% ， 反 映 「 大 笨 象 」 抗 跌 力 較 強 。 雖 然 控 是 首 家 因 次 按 危 機 公 佈 資 產 減 值 的 國 際 性 金 融 機 構 ， 截 至 目 前 為 止 控 仍 是 全 球 資 本 最 強 的 銀 行 之 一 。
國 務 院 總 理 溫 家 寶 年 初 指 出 ， 中 投 註 冊 資 金 2000 億 美 元 ， 其 中 600 億 美 元 用 於 向 中 國 商 業 銀 行 注 入 資 本 金 ， 實 際 上 向 外 投 資 額 度 就 只 有 600 億 至 700 億 美 元 。 扣 除 入 股 黑 石 及 大 摩 的 80 億 元 後 ， 中 投 尚 餘 至 少 500 億 美 元 備 用 額 度 ， 反 映 其 投 資 控 或 其 他 項 目 的 資 金 應 不 成 問 題 。
投 資 黑 石 及 大 摩 均 損 手
不 過 ， 中 投 欲 在 市 場 掃 入 控 街 貨 ， 其 成 本 絕 不 便 宜 。 假 設 購 入 控 1% 股 份 ， 即 約 1.2 億 股 ， 按 上 周 五 在 港 收 市 價 120 元 計 ， 涉 資 高 達 144 億 元 （ 約 18.5 億 美 元 ） 。 根 據 資 料 顯 示 ， 控 股 權 架 構 分 散 ， 第 一 大 股 東 巴 克 萊 ， 持 股 量 僅 4.31% ， 其 他 股 東 大 部 份 為 基 金 。
去 年 5 月 ， 中 投 斥 資 30 億 美 元 ， 按 每 股 29.6 美 元 入 股 黑 石 約 10% 股 份 ； 其 後 在 12 月 ， 又 出 資 50 億 美 元 ， 收 購 大 摩 不 多 於 10% 股 份 。 中 投 出 師 不 利 ， 剛 入 市 便 遇 上 環 球 股 市 大 幅 下 挫 ， 目 前 兩 項 投 資 均 錄 得 賬 面 虧 損 。
英 國 《 星 期 日 電 訊 報 》 引 述 消 息 指 ， 最 近 數 個 月 ， 葛 霖 與 中 投 高 層 進 行 多 次 會 晤 ， 雙 方 擬 就 入 股 控 進 行磋 商 。 由 於 控 目 前 財 政 狀 況 良 好 、 資 金 流 動 性 充 足 ， 並 不 需 要 效 法 次 按 纏 身 的 花 旗 、 大 摩 等 競 爭 對 手 進 行 直 接 融 資 ， 入 股 將 不 會 牽 涉 發 行 新 股 ， 中 投 擬 在 公 開 市 場 買 入 控 股 份 。 如 果 雙 方 合 作 順 利 ， 控 有 望 進 軍 內 地 A 股 市 場 ， 有 可 能 成 為 有 史 以 來 第 一 家 內 地 掛 牌 的 外 資 公 司 。
財 政 佳 毋 須 發 新 股 集 資
對 於 中 投 入 股 控 的 傳 聞 ， 該 報 引 述 控 發 言 人 表 示 ： 「 我 們 公 司 長 期 致 力 於 鼓 勵 全 球 各 地 的 投 資 者 成 為 我 們 的 股 東 ， 特 別 是 某 些 對 公 司 而 言 ， 具 有 戰 略 性 地 位 的 地 區 投 資 者 ， 我 們 更 是 給 予 高 度 重 視 。 我 們 為 此 制 訂 詳 細 的 股 東 發 展 計 劃 ， 但 是 不 適 合 透 露 更 多 的 信 息 」 。
市 場 相 信 ， 中 投 已 經 先 後 購 入 大 摩 及 黑 石 等 國 際 性 金 融 機 構 的 股 權 ， 因 此 投 資 控 亦 絕 非 空 穴 來 風 。 而 中 投 擬 入 股 控 的 傳 聞 並 非 首 次 傳 出 。 大 摩 引 入 中 投 作 股 東 後 ， 當 時 市 場 傳 聞 ， 受 次 按 影 響 深 遠 的 控 ， 或 引 入 新 股 東 ， ??當 時 豐 銀 行 亞 太 區 行 政 總 裁 霍 嘉 治 回 應 ， 中 資 保 險 公 司 或 養 老 金 入 股 控 的 機 會 較 銀 行 大 ， 強 調 「 目 前 看 不 到 任 何 我 們 急 需 資 金 的 情 況 」 。
中 投 董 事 長 樓 繼 偉 於 今 年 5 月 時 稱 ， 當 前 世 界 經 濟 劇 烈 動 盪 帶 來 前 所 未 有 的 機 會 ， 但 中 投 的 投 資 原 則 是 以 商 業 出 發 及 價 值 投 資 出 發 。 故 市 場 傳 出 中 投 有 意 入 股 控 亦 不 為 奇 。 今 年 以 來 ， 控 股 價 累 跌 6% ， 同 一 期 間 ， 英 國 FTSE 350 指 數 的 銀 行 類 股 份 平 均 跌 幅 達 28% ， 反 映 「 大 笨 象 」 抗 跌 力 較 強 。 雖 然 控 是 首 家 因 次 按 危 機 公 佈 資 產 減 值 的 國 際 性 金 融 機 構 ， 截 至 目 前 為 止 控 仍 是 全 球 資 本 最 強 的 銀 行 之 一 。
國 務 院 總 理 溫 家 寶 年 初 指 出 ， 中 投 註 冊 資 金 2000 億 美 元 ， 其 中 600 億 美 元 用 於 向 中 國 商 業 銀 行 注 入 資 本 金 ， 實 際 上 向 外 投 資 額 度 就 只 有 600 億 至 700 億 美 元 。 扣 除 入 股 黑 石 及 大 摩 的 80 億 元 後 ， 中 投 尚 餘 至 少 500 億 美 元 備 用 額 度 ， 反 映 其 投 資 控 或 其 他 項 目 的 資 金 應 不 成 問 題 。
投 資 黑 石 及 大 摩 均 損 手
不 過 ， 中 投 欲 在 市 場 掃 入 控 街 貨 ， 其 成 本 絕 不 便 宜 。 假 設 購 入 控 1% 股 份 ， 即 約 1.2 億 股 ， 按 上 周 五 在 港 收 市 價 120 元 計 ， 涉 資 高 達 144 億 元 （ 約 18.5 億 美 元 ） 。 根 據 資 料 顯 示 ， 控 股 權 架 構 分 散 ， 第 一 大 股 東 巴 克 萊 ， 持 股 量 僅 4.31% ， 其 他 股 東 大 部 份 為 基 金 。
去 年 5 月 ， 中 投 斥 資 30 億 美 元 ， 按 每 股 29.6 美 元 入 股 黑 石 約 10% 股 份 ； 其 後 在 12 月 ， 又 出 資 50 億 美 元 ， 收 購 大 摩 不 多 於 10% 股 份 。 中 投 出 師 不 利 ， 剛 入 市 便 遇 上 環 球 股 市 大 幅 下 挫 ， 目 前 兩 項 投 資 均 錄 得 賬 面 虧 損 。
後 市 趨 悲 痛 沽 中 移 動 2008 年7 月21 日
【 明 報 專 訊 】 恒 生 指 數 上 周 走 勢 先 跌 後 回 升 ， 收 報21874 點 ， 全 周 下 跌310 點 ， 大 巿 低 迷 格 局 依 然 。 美 國 經 濟 及 金 融 巿 場 欠 佳 、 內 地 通 脹 及 宏 調 ， 繼 續 困 擾 大 巿 。 百 萬 倉 決 定 ， 今 早 按 開 巿 價 ︰ 一 、 全 數 沽 出 港 交 所 認 沽 輪(2149) ； 二 、 全 數 沽 出 中 移 動(0941) ； 三 、 減 持 半 數 中 國 海 外(0688) ， 然 後 靜 觀 其 變 。
港 交 所 認 沽 輪(2149) 作 為 衍 生 工 具 ， 走 勢 非 常 波 動 ， 現 時 已 有9.3% 回 報 ， 應 當 機 立 斷 鎖 定 利 潤 。
港 交 所 回 勇 沽2149 套 利
看 短 線 技 術 走 勢 ， 港 交 所 股 價 近 期 已 升 穿10 天 線 ， 接 近 升 穿20 天 線 ， 有 轉 強 象 ， 股 價 若 繼 續 向 上 ， 認 沽 輪 價 格 可 能 再 跌 ， 百 萬 倉 認 為 ， 現 階 理 應 全 部 出 售 。
至 於 中 移 動 ， 其 網 絡 質 素 與 覆 蓋 、 財 政 實 力 、 利 潤 率 、 客 戶 消 費 力 及 規 模 都 遠 勝 對 手 。 可 是 ， 近 期 的 發 展 態 勢 顯 示 ， 國 家 有 意 扶 持 中 移 動 的 對 手 ， 平 衡 現 時 的 競 爭 格 局 ， 包 括 ︰
一 、 國 資 委 研 究 中 心 新 產 業 研 究 部 副 部 長 盧 奇 駿 向 內 地 網 站 表 示 ， 國 家 應 該 補 貼 和 支 持 中 電 信(0728) ， 除 了 注 資 ， 也 可 透 過 優 先 回 歸 Ａ 股 和 優 惠 貸 款 的 方 式 予 以 支 持 ；
二 、5 月 底 ， 內 地 電 訊 業 重 組 拉 開 序 幕 時 ， 工 業 和 信 息 化 部 在 重 組 文 件 中 明 言 ， 希 望 中 移 動 開 放 網 絡 ， 讓 對 手 共 用 ， 建 議 由 國 家 協 調 結 算 費 用 ， 此 舉 若 實 行 ， 對 中 移 動 甚 為 不 利 。 公 司 每 月 上 客 逾700 萬 ， 一 半 以 上 新 客 來 自 農 村 ， 其 所 以 能 獨 享 農 村 巿 場 增 長 ； 亦 因 網 絡 廣 闊 ， 可 覆 蓋 對 手 所 不 能 覆 蓋 的 地 方 ， 若 開 放 網 絡 ， 此 優 勢 便 大 打 折 扣 。
國 家 欲 扶 持 中 移 動 對 手 的 意 圖 ， 令 巿 場 難 以 估 計 下 一 輪 還 有 什 麼 不 利 措 施 ， 每 一 次 措 施 的 公 布 ， 估 計 會 不 利 中 移 動 的 股 價 ， 此 陰 霾 不 去 ， 中 移 動 難 有 望 大 升 。
國 策 扶 對 手 中 移 失 優 勢
而 且 ， 中 電 信 已 獲 得CDMA 業 務 ， 聯 通(0762) 與 網 通(0906) 合 併 ， 專 心 發 展GSM 業 務 ， 中 移 動 在 城 巿 巿 場 面 對 的 競 爭 ， 確 較 之 前 激 烈 ， 是 否 還 能 達 到 投 資 者 預 期 的 增 長 成 疑 ， 是 為 另 一 陰 霾 。 更 重 要 的 是 ， 中 移 動 佔 恒 生 指 數 比 重 達12% ， 若 大 市 不 就 ， 股 價 極 可 能 跟 隨 大 巿 下 挫 。
因 此 ， 百 萬 倉 決 定 現 階 段 全 數 沽 出 中 移 動 。 不 過 ， 中 移 動 的 基 本 因 素 仍 十 分 穩 健 ， 他 日 下 調 至 吸 引 水 平 ， 不 排 除 會 重 新 吸 納 。
減 半 中 國 海 外 候 反 彈 沽 盡
至 於 中 國 海 外(0688) ， 百 萬 倉 認 為 ， 內 地 樓 巿 仍 是 宏 調 整 頓 的 重 點 行 業 之 一 ， 全 國 房 產 業 股 價 表 現 也 難 望 好 轉 ， 所 以 先 減 持 一 半 。 每 逢 大 巿 反 彈 ， 中 國 海 外 都 會 受 惠 ， 因 此 留 下 半 數 持 倉 ， 待 反 彈 時 再 沽 出 套 利 。
綜 觀 外 圍 情 ， 花 旗 集 團 第2 季 虧 損 達25 億 美 元 、 英 倫 銀 行 副 總 裁 不 排 除 英 國 會 陷 入 經 濟 衰 退 、 評 級 機 構 標 普 第2 季 降 級 宗 數 創5 年 之 最 ， 低 迷 格 局 難 改 ， 宜 靜 觀 其 變 。
港 交 所 認 沽 輪(2149) 作 為 衍 生 工 具 ， 走 勢 非 常 波 動 ， 現 時 已 有9.3% 回 報 ， 應 當 機 立 斷 鎖 定 利 潤 。
港 交 所 回 勇 沽2149 套 利
看 短 線 技 術 走 勢 ， 港 交 所 股 價 近 期 已 升 穿10 天 線 ， 接 近 升 穿20 天 線 ， 有 轉 強 象 ， 股 價 若 繼 續 向 上 ， 認 沽 輪 價 格 可 能 再 跌 ， 百 萬 倉 認 為 ， 現 階 理 應 全 部 出 售 。
至 於 中 移 動 ， 其 網 絡 質 素 與 覆 蓋 、 財 政 實 力 、 利 潤 率 、 客 戶 消 費 力 及 規 模 都 遠 勝 對 手 。 可 是 ， 近 期 的 發 展 態 勢 顯 示 ， 國 家 有 意 扶 持 中 移 動 的 對 手 ， 平 衡 現 時 的 競 爭 格 局 ， 包 括 ︰
一 、 國 資 委 研 究 中 心 新 產 業 研 究 部 副 部 長 盧 奇 駿 向 內 地 網 站 表 示 ， 國 家 應 該 補 貼 和 支 持 中 電 信(0728) ， 除 了 注 資 ， 也 可 透 過 優 先 回 歸 Ａ 股 和 優 惠 貸 款 的 方 式 予 以 支 持 ；
二 、5 月 底 ， 內 地 電 訊 業 重 組 拉 開 序 幕 時 ， 工 業 和 信 息 化 部 在 重 組 文 件 中 明 言 ， 希 望 中 移 動 開 放 網 絡 ， 讓 對 手 共 用 ， 建 議 由 國 家 協 調 結 算 費 用 ， 此 舉 若 實 行 ， 對 中 移 動 甚 為 不 利 。 公 司 每 月 上 客 逾700 萬 ， 一 半 以 上 新 客 來 自 農 村 ， 其 所 以 能 獨 享 農 村 巿 場 增 長 ； 亦 因 網 絡 廣 闊 ， 可 覆 蓋 對 手 所 不 能 覆 蓋 的 地 方 ， 若 開 放 網 絡 ， 此 優 勢 便 大 打 折 扣 。
國 家 欲 扶 持 中 移 動 對 手 的 意 圖 ， 令 巿 場 難 以 估 計 下 一 輪 還 有 什 麼 不 利 措 施 ， 每 一 次 措 施 的 公 布 ， 估 計 會 不 利 中 移 動 的 股 價 ， 此 陰 霾 不 去 ， 中 移 動 難 有 望 大 升 。
國 策 扶 對 手 中 移 失 優 勢
而 且 ， 中 電 信 已 獲 得CDMA 業 務 ， 聯 通(0762) 與 網 通(0906) 合 併 ， 專 心 發 展GSM 業 務 ， 中 移 動 在 城 巿 巿 場 面 對 的 競 爭 ， 確 較 之 前 激 烈 ， 是 否 還 能 達 到 投 資 者 預 期 的 增 長 成 疑 ， 是 為 另 一 陰 霾 。 更 重 要 的 是 ， 中 移 動 佔 恒 生 指 數 比 重 達12% ， 若 大 市 不 就 ， 股 價 極 可 能 跟 隨 大 巿 下 挫 。
因 此 ， 百 萬 倉 決 定 現 階 段 全 數 沽 出 中 移 動 。 不 過 ， 中 移 動 的 基 本 因 素 仍 十 分 穩 健 ， 他 日 下 調 至 吸 引 水 平 ， 不 排 除 會 重 新 吸 納 。
減 半 中 國 海 外 候 反 彈 沽 盡
至 於 中 國 海 外(0688) ， 百 萬 倉 認 為 ， 內 地 樓 巿 仍 是 宏 調 整 頓 的 重 點 行 業 之 一 ， 全 國 房 產 業 股 價 表 現 也 難 望 好 轉 ， 所 以 先 減 持 一 半 。 每 逢 大 巿 反 彈 ， 中 國 海 外 都 會 受 惠 ， 因 此 留 下 半 數 持 倉 ， 待 反 彈 時 再 沽 出 套 利 。
綜 觀 外 圍 情 ， 花 旗 集 團 第2 季 虧 損 達25 億 美 元 、 英 倫 銀 行 副 總 裁 不 排 除 英 國 會 陷 入 經 濟 衰 退 、 評 級 機 構 標 普 第2 季 降 級 宗 數 創5 年 之 最 ， 低 迷 格 局 難 改 ， 宜 靜 觀 其 變 。
英 報 ： 匯 控 擬 引 入 中 投 2008 年7 月21 日
【 明 報 專 訊 】 匯 控(0005) 密 鑼 緊 鼓 籌 備 到 上 海A 股 上 市 ， 第 一 步 或 會 先 行 引 入 中 國 投 資 公 司(CIC) 為 股 東 。 英 國 《 每 日 電 訊 報 》 引 述 消 息 稱 ， 匯 控 主 席 葛 霖 近 月 多 番 與 中 投 負 責 人 會 面 ， 探 討 中 投 入 股 匯 控 的 可 能 。
或 從 市 場 購 入 股 份
不 過 ， 報 道 稱 由 於 匯 控 沒 有 資 金 需 要 ， 故 中 投 很 大 機 會 透 過 在 市 場 購 入 匯 控 股 份 作 投 資 ， 有 別 以 往 如 摩 根 士 丹 利 ， 以 額 外 發 行 可 換 股 票 據 方 式 引 入 中 投 。 本 報 昨 晚 未 能 就 有 關 報 道 ， 取 得 匯 控 發 言 人 的 回 覆 。
每 日 電 訊 報 引 述 匯 控 發 言 人 稱 ： 「 我 們 經 常 尋 求 機 會 ， 擴 闊 匯 控 股 東 的 地 域 層 面 ， 尤 其 是 一 些 對 匯 控 有 策 略 意 義 的 市 場 。 我 們 每 年 都 有 投 資 者 關 係 計 劃( 與 投 資 者 保 持 聯 繫) ， 但 不 能 透 露 個 別 會 議 的 內 容 。 」
中 投 近 年 大 舉 外 出 投 資 ， 除 了 入 股 大 摩 ， 還 有 百 仕 通(Blackstone) 及 國 際 發 卡 公 司VISA 等 ， 每 日 電 訊 報 認 為 ， 匯 控 倘 能 成 功 引 入 中 投 ， 其 於 上 海A 股 上 市 的 大 計 ， 料 將 「 好 事 近 」 。
早 前 有 消 息 指 ， 匯 控 已 就 研 究 到 上 海A 股 上 市 一 事 ， 成 立 工 作 小 組 ， 小 組 成 員 包 括 曾 任 中 國 證 監 會 副 主 席 的 匯 豐 銀 行 非 執 行 副 主 席 查 史 美 倫 、 匯 豐 環 球 銀 行 亞 太 區 主 管 范 浩 宏 等 。
事 實 上 ， 匯 控 行 政 總 裁 紀 勤 早 前 出 席 公 開 活 動 時 ， 亦 重 申 匯 控 有 意 到 上 海 上 市 ， 但 要 待 內 地 的 相 關 法 規 出 台 。 至 於 上 市 方 式 ， 匯 控 計 劃 以 控 股 集 團 形 式 整 體 上 市 ， 而 並 非 分 拆 內 地 註 冊 法 人 銀 行 。
滬 國 際 板 「 無 技 術 障 礙 」
上 海 交 易 所 早 前 表 示 ， 快 將 推 出 國 際 板 ， 以 方 便 海 外 企 業 到 內 地 上A 股 。 上 交 所 研 究 中 心 總 監 胡 汝 銀 不 久 前 亦 公 開 指 出 ， 推 出 國 際 板 已 無 技 術 障 礙 ， 亦 預 期 海 外 企 業 、 預 託 證 券(CDR) 、 海 外ETF( 交 易 所 買 賣 基 金) ， 均 可 在 國 際 板 掛 牌 。 不 過 ， 實 質 的 法 規 ， 仍 有 待 上 交 所 與 中 證 監 討 論 。 其 實 除 了 匯 控 ， 東 亞 銀 行(0023) 、 以 及 美 國 可 口 可 樂 公 司 等 ， 亦 曾 表 示 有 意 到 上 海A 股 上 市 。
或 從 市 場 購 入 股 份
不 過 ， 報 道 稱 由 於 匯 控 沒 有 資 金 需 要 ， 故 中 投 很 大 機 會 透 過 在 市 場 購 入 匯 控 股 份 作 投 資 ， 有 別 以 往 如 摩 根 士 丹 利 ， 以 額 外 發 行 可 換 股 票 據 方 式 引 入 中 投 。 本 報 昨 晚 未 能 就 有 關 報 道 ， 取 得 匯 控 發 言 人 的 回 覆 。
每 日 電 訊 報 引 述 匯 控 發 言 人 稱 ： 「 我 們 經 常 尋 求 機 會 ， 擴 闊 匯 控 股 東 的 地 域 層 面 ， 尤 其 是 一 些 對 匯 控 有 策 略 意 義 的 市 場 。 我 們 每 年 都 有 投 資 者 關 係 計 劃( 與 投 資 者 保 持 聯 繫) ， 但 不 能 透 露 個 別 會 議 的 內 容 。 」
中 投 近 年 大 舉 外 出 投 資 ， 除 了 入 股 大 摩 ， 還 有 百 仕 通(Blackstone) 及 國 際 發 卡 公 司VISA 等 ， 每 日 電 訊 報 認 為 ， 匯 控 倘 能 成 功 引 入 中 投 ， 其 於 上 海A 股 上 市 的 大 計 ， 料 將 「 好 事 近 」 。
早 前 有 消 息 指 ， 匯 控 已 就 研 究 到 上 海A 股 上 市 一 事 ， 成 立 工 作 小 組 ， 小 組 成 員 包 括 曾 任 中 國 證 監 會 副 主 席 的 匯 豐 銀 行 非 執 行 副 主 席 查 史 美 倫 、 匯 豐 環 球 銀 行 亞 太 區 主 管 范 浩 宏 等 。
事 實 上 ， 匯 控 行 政 總 裁 紀 勤 早 前 出 席 公 開 活 動 時 ， 亦 重 申 匯 控 有 意 到 上 海 上 市 ， 但 要 待 內 地 的 相 關 法 規 出 台 。 至 於 上 市 方 式 ， 匯 控 計 劃 以 控 股 集 團 形 式 整 體 上 市 ， 而 並 非 分 拆 內 地 註 冊 法 人 銀 行 。
滬 國 際 板 「 無 技 術 障 礙 」
上 海 交 易 所 早 前 表 示 ， 快 將 推 出 國 際 板 ， 以 方 便 海 外 企 業 到 內 地 上A 股 。 上 交 所 研 究 中 心 總 監 胡 汝 銀 不 久 前 亦 公 開 指 出 ， 推 出 國 際 板 已 無 技 術 障 礙 ， 亦 預 期 海 外 企 業 、 預 託 證 券(CDR) 、 海 外ETF( 交 易 所 買 賣 基 金) ， 均 可 在 國 際 板 掛 牌 。 不 過 ， 實 質 的 法 規 ， 仍 有 待 上 交 所 與 中 證 監 討 論 。 其 實 除 了 匯 控 ， 東 亞 銀 行(0023) 、 以 及 美 國 可 口 可 樂 公 司 等 ， 亦 曾 表 示 有 意 到 上 海A 股 上 市 。
2008年7月14日 星期一
房 利 美 房 貸 美 不 愁 資 金 2008 年7 月14 日
【 明 報 專 訊 】 上 周 末 美 國 出 現 按 證 公 司 房 利 美 及 房 貸 美( 下 稱 兩 美) 的 財 務 問 題 ， 而 中 東 的 伊 朗 與 以 色 列 有 劍 拔 弩 張 的 危 險 鏡 頭 ， 紐 約 油 價 一 度 突 破 每 桶147 美 元 的 歷 史 新 高 ， 淡 友 自 然 順 手 把 美 股 壓 下 去 。 不 過 ， 這 兩 個 負 面 因 素 ， 其 實 只 是 一 點 噪 音 ， 對 港 股 投 資 者 而 言 ， 本 周 主 導 市 場 的 因 素 會 是 周 四 公 布 的 內 地 次 季 經 濟 數 據 及 宏 調 基 調 的 轉 變 。
房 利 美 及 房 貸 美 借 出 或 擔 保 的 樓 按 達5 萬 億 美 元 ， 佔 美 國12 萬 億 美 元 樓 按 市 場 的42 ％ ， 其 對 美 國 樓 市 的 重 要 性 不 言 而 喻 。 此 外 ， 在 銀 行 對 樓 按 市 場 關 掉 水 喉 之 際 ， 「 兩 美 」 成 為 樓 市 活 水 之 源 ， 今 年 首 季 佔 新 造 樓 按 市 場 達 八 成 ， 布 殊 政 府 又 怎 會 任 由 「 兩 美 」 關 門 大 吉 呢 ？
「 兩 美 」 由 國 會 發 起 成 立 ， 房 利 美 成 立 於1938 年 ， 政 府 在 「 兩 美 」 雖 無 股 權 ， 但 市 場 都 相 信 如 發 生 任 何 財 務 危 機 ， 政 府 必 然 會 拯 救 這 兩 家 按 證 公 司 。 這 份 無 形 的 資 產 ， 令 「 兩 美 」 多 年 來 在 國 際 市 場 發 債 集 資 ， 毫 無 難 度 ， 它 的 資 本 額 只 相 當5 萬 億 美 元 負 債 的1.5 ％ ， 換 言 之 ， 它 做 生 意 的 資 金 絕 大 部 分 是 來 自 舉 債 。 這 樣 高 的 槓 桿 操 作 ， 投 資 者 仍 肯 買 「 兩 美 」 的 債 券 ， 唯 一 信 念 是 美 國 政 府 會 是 最 終 的 救 世 主 。
中 國 是 「 兩 美 」 債 券 大 買 家
銀 行 會 有 擠 提 ， 存 戶 抽 走 存 款 銀 行 就 面 臨 倒 閉 ， 加 州 大 型 按 揭 貸 款 銀 行IndyMac Bank 上 周 五 便 因 而 遭 政 府 接 管 。 不 過 ， 「 兩 美 」 不 靠 存 款 ， 只 靠 發 債 ， 而 債 主 不 少 是 各 國 的 央 行 ， 包 括 中 國 人 民 銀 行 ， 「 兩 美 」5 萬 億 美 元 的 負 債 中 ， 便 有 約1.3 萬 美 元 是 由 國 際 各 地 投 資 者 持 有 ， 中 國 佔 了3760 億 美 元 ， 日 本 佔2290 億 美 元 ， 香 港 則 佔196 億 美 元( 見 圖1 ， 主 要 根 據 美 國 財 政 部 上 月 發 表 的 截 至2007 年 中 年 報) 。 多 年 來 國 際 資 金 透 過 「 兩 美 」 向 美 國 樓 市 注 入 大 量 資 金 ， 「 兩 美 」 成 為 各 國 把 從 美 國 賺 取 的 貿 易 盈 餘 回 流 美 國 的 重 要 渠 道 ， 亦 協 助 孕 育 了 當 地 的 樓 市 泡 沫 。
從 美 國 財 政 部 網 站 每 月 公 布 的 數 字 可 見 ， 中 國 及 香 港 在 去 年 下 半 年 每 月 購 買 的 「 兩 美 」 債 券 有 減 少 趨 勢 ， 但 隨 美 國 樓 市 今 年 以 來 不 斷 轉 差 ， 中 國 反 而 成 為 淨 買 家( 見 圖2) ， 香 港 的 情 亦 差 不 多 ， 可 見 中 國 及 香 港 的 投 資 者 並 不 擔 心 「 兩 美 」 的 財 務 狀 ， 而 從 房 利 美2 年 期 債 券 孳 息 與 同 年 期 美 國 國 庫 券 孳 息 之 差 所 見 ， 周 五 在 股 市 這 麼 恐 慌 時 ， 息 差 反 而 收 窄 ， 可 見 債 市 投 資 者 並 無 股 市 投 資 者 那 麼 憂 慮 。 理 由 很 簡 單 ， 大 家 都 深 信 「 兩 美 」 規 模 太 大 ， 對 樓 市 太 重 要 ， 政 府 不 會 讓 它 們 倒 下 來 ， 既 然 如 此 ， 債 息 又 較 美 國 國 債 高 出0.7 厘( 見 圖3 ，100 基 點 為1 厘) ， 自 然 吸 引 了 食 息 一 族 入 市 。 所 以 ， 筆 者 相 信 今 天 房 貸 美 發 行 新 債 ， 反 應 料 會 不 俗 ， 可 能 又 會 令 美 股 反 彈 。
房 利 美 債 券 息 差 周 五 反 縮
至 於 房 利 美 及 房 貸 美 股 價 之 大 瀉 ， 原 因 是 公 司 可 能 會 增 資 擴 股 ， 大 幅 攤 薄 原 有 股 東 股 權 ， 所 以 ， 大 家 都 雞 飛 狗 走 ， 股 價 跌 得 厲 害 ， 並 不 代 表 公 司 有 倒 閉 之 險 。 有 評 論 說 它 們 已 是 資 不 抵 債 ， 技 術 上 破 產 了 ， 不 過 ， 債 市 仍 是 相 信 它 們 不 會 倒 下 來 ， 因 為 最 終 美 國 政 府 一 定 會 撐 。
市 場 噪 音 多 焦 點 仍 是 宏 調 鬆 綁
油 價 、 美 元 、 美 國 金 融 股 危 機 ， 三 者 今 年 以 來 形 成 了 一 種 牢 不 可 變 的 關 係 ， 相 信 不 少 資 金 利 用 這 三 者 之 間 的 互 動 「 搵 食 」 ， 上 周 美 股 市 場 謠 言 不 絕 ， 有 關 於 中 東 局 勢 ， 有 關 於 金 融 機 構 不 穩 。 上 周 五 ， 「 兩 美 」 問 題 便 觸 發 美 元 下 跌 ， 油 價 一 度 創 新 高 ， 而 伊 朗 連 日 試 彈 ， 亦 為 投 機 者 帶 來 很 多 炒 上 炒 落 的 機 會 ，
不 論 是 「 兩 美 」 或 是 伊 朗 核 問 題 ， 都 是 市 場 的 噪 音 ， 「 兩 美 」 不 會 倒 ， 伊 朗 與 以 色 列 都 是 裝 腔 作 勢 ， 為 未 來 談 判 爭 取 籌 碼 而 已 ， 這 些 噪 音 可 能 對 港 股 帶 來 一 點 波 動 ， 但 本 周 主 導 港 股 走 勢 的 會 是 周 四 中 國 公 布 的 次 季 經 濟 數 據 及 之 後 的 調 控 政 策 轉 變 ， 美 股 之 動 盪 ， 反 而 會 帶 來 入 市 的 機 會 。
撰 文 ﹕ 江 宗 仁
房 利 美 及 房 貸 美 借 出 或 擔 保 的 樓 按 達5 萬 億 美 元 ， 佔 美 國12 萬 億 美 元 樓 按 市 場 的42 ％ ， 其 對 美 國 樓 市 的 重 要 性 不 言 而 喻 。 此 外 ， 在 銀 行 對 樓 按 市 場 關 掉 水 喉 之 際 ， 「 兩 美 」 成 為 樓 市 活 水 之 源 ， 今 年 首 季 佔 新 造 樓 按 市 場 達 八 成 ， 布 殊 政 府 又 怎 會 任 由 「 兩 美 」 關 門 大 吉 呢 ？
「 兩 美 」 由 國 會 發 起 成 立 ， 房 利 美 成 立 於1938 年 ， 政 府 在 「 兩 美 」 雖 無 股 權 ， 但 市 場 都 相 信 如 發 生 任 何 財 務 危 機 ， 政 府 必 然 會 拯 救 這 兩 家 按 證 公 司 。 這 份 無 形 的 資 產 ， 令 「 兩 美 」 多 年 來 在 國 際 市 場 發 債 集 資 ， 毫 無 難 度 ， 它 的 資 本 額 只 相 當5 萬 億 美 元 負 債 的1.5 ％ ， 換 言 之 ， 它 做 生 意 的 資 金 絕 大 部 分 是 來 自 舉 債 。 這 樣 高 的 槓 桿 操 作 ， 投 資 者 仍 肯 買 「 兩 美 」 的 債 券 ， 唯 一 信 念 是 美 國 政 府 會 是 最 終 的 救 世 主 。
中 國 是 「 兩 美 」 債 券 大 買 家
銀 行 會 有 擠 提 ， 存 戶 抽 走 存 款 銀 行 就 面 臨 倒 閉 ， 加 州 大 型 按 揭 貸 款 銀 行IndyMac Bank 上 周 五 便 因 而 遭 政 府 接 管 。 不 過 ， 「 兩 美 」 不 靠 存 款 ， 只 靠 發 債 ， 而 債 主 不 少 是 各 國 的 央 行 ， 包 括 中 國 人 民 銀 行 ， 「 兩 美 」5 萬 億 美 元 的 負 債 中 ， 便 有 約1.3 萬 美 元 是 由 國 際 各 地 投 資 者 持 有 ， 中 國 佔 了3760 億 美 元 ， 日 本 佔2290 億 美 元 ， 香 港 則 佔196 億 美 元( 見 圖1 ， 主 要 根 據 美 國 財 政 部 上 月 發 表 的 截 至2007 年 中 年 報) 。 多 年 來 國 際 資 金 透 過 「 兩 美 」 向 美 國 樓 市 注 入 大 量 資 金 ， 「 兩 美 」 成 為 各 國 把 從 美 國 賺 取 的 貿 易 盈 餘 回 流 美 國 的 重 要 渠 道 ， 亦 協 助 孕 育 了 當 地 的 樓 市 泡 沫 。
從 美 國 財 政 部 網 站 每 月 公 布 的 數 字 可 見 ， 中 國 及 香 港 在 去 年 下 半 年 每 月 購 買 的 「 兩 美 」 債 券 有 減 少 趨 勢 ， 但 隨 美 國 樓 市 今 年 以 來 不 斷 轉 差 ， 中 國 反 而 成 為 淨 買 家( 見 圖2) ， 香 港 的 情 亦 差 不 多 ， 可 見 中 國 及 香 港 的 投 資 者 並 不 擔 心 「 兩 美 」 的 財 務 狀 ， 而 從 房 利 美2 年 期 債 券 孳 息 與 同 年 期 美 國 國 庫 券 孳 息 之 差 所 見 ， 周 五 在 股 市 這 麼 恐 慌 時 ， 息 差 反 而 收 窄 ， 可 見 債 市 投 資 者 並 無 股 市 投 資 者 那 麼 憂 慮 。 理 由 很 簡 單 ， 大 家 都 深 信 「 兩 美 」 規 模 太 大 ， 對 樓 市 太 重 要 ， 政 府 不 會 讓 它 們 倒 下 來 ， 既 然 如 此 ， 債 息 又 較 美 國 國 債 高 出0.7 厘( 見 圖3 ，100 基 點 為1 厘) ， 自 然 吸 引 了 食 息 一 族 入 市 。 所 以 ， 筆 者 相 信 今 天 房 貸 美 發 行 新 債 ， 反 應 料 會 不 俗 ， 可 能 又 會 令 美 股 反 彈 。
房 利 美 債 券 息 差 周 五 反 縮
至 於 房 利 美 及 房 貸 美 股 價 之 大 瀉 ， 原 因 是 公 司 可 能 會 增 資 擴 股 ， 大 幅 攤 薄 原 有 股 東 股 權 ， 所 以 ， 大 家 都 雞 飛 狗 走 ， 股 價 跌 得 厲 害 ， 並 不 代 表 公 司 有 倒 閉 之 險 。 有 評 論 說 它 們 已 是 資 不 抵 債 ， 技 術 上 破 產 了 ， 不 過 ， 債 市 仍 是 相 信 它 們 不 會 倒 下 來 ， 因 為 最 終 美 國 政 府 一 定 會 撐 。
市 場 噪 音 多 焦 點 仍 是 宏 調 鬆 綁
油 價 、 美 元 、 美 國 金 融 股 危 機 ， 三 者 今 年 以 來 形 成 了 一 種 牢 不 可 變 的 關 係 ， 相 信 不 少 資 金 利 用 這 三 者 之 間 的 互 動 「 搵 食 」 ， 上 周 美 股 市 場 謠 言 不 絕 ， 有 關 於 中 東 局 勢 ， 有 關 於 金 融 機 構 不 穩 。 上 周 五 ， 「 兩 美 」 問 題 便 觸 發 美 元 下 跌 ， 油 價 一 度 創 新 高 ， 而 伊 朗 連 日 試 彈 ， 亦 為 投 機 者 帶 來 很 多 炒 上 炒 落 的 機 會 ，
不 論 是 「 兩 美 」 或 是 伊 朗 核 問 題 ， 都 是 市 場 的 噪 音 ， 「 兩 美 」 不 會 倒 ， 伊 朗 與 以 色 列 都 是 裝 腔 作 勢 ， 為 未 來 談 判 爭 取 籌 碼 而 已 ， 這 些 噪 音 可 能 對 港 股 帶 來 一 點 波 動 ， 但 本 周 主 導 港 股 走 勢 的 會 是 周 四 中 國 公 布 的 次 季 經 濟 數 據 及 之 後 的 調 控 政 策 轉 變 ， 美 股 之 動 盪 ， 反 而 會 帶 來 入 市 的 機 會 。
撰 文 ﹕ 江 宗 仁
美 樓 市 現 回 穩 信 號
【 明 報 專 訊 】 美 國 樓 市 及 次 按 信 貸 問 題 ， 自 去 年 起 一 直 困 擾 金 融 市 場 ， 美 國 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 及 房 貸 美 上 周 出 現 「 爆 煲 」 危 機 ， 更 令 人 關 注 美 國 樓 市 會 否 惡 化 ， 不 過 也 有 不 少 市 場 人 士 認 為 ， 從 近 期 美 國 公 布 的 多 項 房 屋 數 據 顯 示 ， 美 國 樓 市 已 現 見 底 回 穩 信 號 ， 毋 須 過 度 悲 觀 。
美 國 權 威 財 經 雜 誌Barron's ， 援 引 作 為 美 國 樓 價 表 現 重 要 指 標 的 標 普 及Case-Shiller 房 屋 價 格 指 數 最 新 數 據 ， 指 出 今 年4 月 份 美 國 整 體 樓 價 雖 按 年 急 跌15.3% ， 但 指 數 覆 蓋 的20 個 地 區 中 ，8 個 地 區 的 樓 價 出 現 輕 微 上 升 。3 月 份 該 數 據 顯 示 其 中18 個 地 區 的 樓 價 都 出 現 下 跌( 見 表) ，4 月 數 字 無 疑 反 映 情 有 所 改 善 。
樓 價 數 據 改 善 年 底 有 望 回 穩
有 關 數 據 更 顯 示 ， 樓 價 大 跌 的 情 ， 只 集 中 於 斷 供 問 題 嚴 重 的 次 按 房 屋 。 其 中4 月 份 售 價 超 過72 萬 美 元( 約562 萬 港 元) 、 位 於 三 藩 市 的 高 級 住 宅 ， 平 均 樓 價 按 年 跌 幅 只 有10.7% ， 明 顯 低 於 接 近 兩 成 的 整 體 跌 幅 。
有 關 指 數 的 創 辦 人 之 一Chip Case 認 為 ， 美 國 樓 價 已 接 近 見 底 。 他 指 出 美 國 今 年4 月 份 新 屋 動 工 量 ， 已 由06 年1 月 高 峰 期 的227 萬 間 ， 顯 著 跌 至97.5 萬 間( 圖1) ， 類 似 的 急 跌 情 況 ， 在 過 去35 年 合 共 出 現 了3 次 ， 每 次 樓 市 活 動 都 能 在 一 個 季 度 內 反 彈 ， 儘 管 他 承 認 ， 民 眾 情 緒 仍 可 能 會 受 到 美 國 經 濟 正 走 向 衰 退 所 影 響 。
Chip Case 認 為 ， 美 國 人 的 供 樓 能 力 上 升 ， 也 有 利 樓 市 回 穩 ， 例 如 目 前 鳳 凰 城(Phoenix) 的 人 均 收 入 與 樓 價 比 率 ， 雖 然 由06 年 的9 倍 下 跌 至 目 前 的6 倍 ， 但 仍 較90 年 代 明 顯 上 升( 圖2) 。
美 國 全 國 不 動 產 經 紀 協 會(NAR) 最 新 公 布 數 據 亦 顯 示 ，5 月 份 美 國 二 手 房 屋 供 銷 售 總 量 跌 至449 萬 間 ， 以 目 前 的 銷 售 速 度 計 算 ， 市 場 需 要10.8 個 月 來 消 化 ， 明 顯 低 月4 月 份 的11.2 個 月 ， 至 於5 月 份 獨 立 屋 銷 售 則 輕 微 上 升2% 。
NAR 經 濟 分 析 師Lawrence Yun 認 為 ， 在 供 求 理 論 下 ， 預 期 美 國 樓 市 在 未 來5 個 月 可 望 穩 定 下 來 ， 並 在 明 年 出 現 復 蘇 。 他 指 出 ， 目 前 美 國 房 屋 的 年 銷 量 約500 萬 間 ， 與10 年 前 水 平 相 若 ， 但 其 間 人 口 則 增 加 了2500 萬 ， 並 且 製 造 了1000 萬 個 新 職 位 ， 目 前 新 屋 的 淨 需 求 量 約 為 每 年160 萬 ， 以 目 前 每 年 不 足100 萬 間 的 供 應 量 看 來 ， 明 顯 未 能 滿 足 市 場 需 求 。
新 屋 動 工 銳 減 未 能 滿 足 需 求
另 一 分 析 師Tom Brown 亦 指 ， 反 映 次 按 證 券 市 場 表 現 的ABX 指 數 顯 示 ， 在 過 去6 至8 個 月 ， 有 關 貸 款 的 拖 欠 情 況 出 現 下 降 ， 顯 示 未 來 樓 市 出 現 斷 供 的 壓 力 可 能 降 低 。
美 國Well Fargo 的 首 席 投 資 顧 問Jim Paulson 亦 預 期 ， 斷 供 情 可 望 改 善 ， 美 國 樓 價 可 望 在 今 年 底 回 穩 。
美 國 國 會 正 建 議 立 法 ， 透 過 聯 邦 住 宅 管 理 局(Federal Housing Administration) 來 協 助 處 理3000 億 美 元 的 問 題 次 按 貸 款 ， 華 府 也 可 能 注 資 挽 救 美 國 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 及 房 貸 美( 詳 見 另 文) ， 也 減 輕 了 市 場 對 樓 按 信 貸 的 憂 慮 。
穆 迪 ﹕ 售 樓 數 字 改 善 屬 虛 火
但 一 些 市 場 人 士 也 認 為 ， 美 國 樓 市 仍 有 可 能 進 一 步 下 調 ， 其 中 評 級 機 構 穆 迪 的 經 濟 分 析 師Mark Zandi ， 以 及 資 產 管 理 公 司Pimco 的 基 金 經 理Bill Gross 便 預 期 ， 未 來 樓 價 將 再 跌 一 成 ， 主 因 是 美 國 經 濟 可 能 在 稍 後 正 式 進 入 衰 退 ， 加 上 利 率 趨 升 ， 令 就 業 市 場 及 斷 供 情 況 惡 化 ， 近 期 房 屋 銷 售 趨 穩 ， 也 可 能 只 是 受 到 銀 主 盤 及 市 場 減 價 促 銷 所 致 。
撰 文 ： 基 斯 羅
美 國 權 威 財 經 雜 誌Barron's ， 援 引 作 為 美 國 樓 價 表 現 重 要 指 標 的 標 普 及Case-Shiller 房 屋 價 格 指 數 最 新 數 據 ， 指 出 今 年4 月 份 美 國 整 體 樓 價 雖 按 年 急 跌15.3% ， 但 指 數 覆 蓋 的20 個 地 區 中 ，8 個 地 區 的 樓 價 出 現 輕 微 上 升 。3 月 份 該 數 據 顯 示 其 中18 個 地 區 的 樓 價 都 出 現 下 跌( 見 表) ，4 月 數 字 無 疑 反 映 情 有 所 改 善 。
樓 價 數 據 改 善 年 底 有 望 回 穩
有 關 數 據 更 顯 示 ， 樓 價 大 跌 的 情 ， 只 集 中 於 斷 供 問 題 嚴 重 的 次 按 房 屋 。 其 中4 月 份 售 價 超 過72 萬 美 元( 約562 萬 港 元) 、 位 於 三 藩 市 的 高 級 住 宅 ， 平 均 樓 價 按 年 跌 幅 只 有10.7% ， 明 顯 低 於 接 近 兩 成 的 整 體 跌 幅 。
有 關 指 數 的 創 辦 人 之 一Chip Case 認 為 ， 美 國 樓 價 已 接 近 見 底 。 他 指 出 美 國 今 年4 月 份 新 屋 動 工 量 ， 已 由06 年1 月 高 峰 期 的227 萬 間 ， 顯 著 跌 至97.5 萬 間( 圖1) ， 類 似 的 急 跌 情 況 ， 在 過 去35 年 合 共 出 現 了3 次 ， 每 次 樓 市 活 動 都 能 在 一 個 季 度 內 反 彈 ， 儘 管 他 承 認 ， 民 眾 情 緒 仍 可 能 會 受 到 美 國 經 濟 正 走 向 衰 退 所 影 響 。
Chip Case 認 為 ， 美 國 人 的 供 樓 能 力 上 升 ， 也 有 利 樓 市 回 穩 ， 例 如 目 前 鳳 凰 城(Phoenix) 的 人 均 收 入 與 樓 價 比 率 ， 雖 然 由06 年 的9 倍 下 跌 至 目 前 的6 倍 ， 但 仍 較90 年 代 明 顯 上 升( 圖2) 。
美 國 全 國 不 動 產 經 紀 協 會(NAR) 最 新 公 布 數 據 亦 顯 示 ，5 月 份 美 國 二 手 房 屋 供 銷 售 總 量 跌 至449 萬 間 ， 以 目 前 的 銷 售 速 度 計 算 ， 市 場 需 要10.8 個 月 來 消 化 ， 明 顯 低 月4 月 份 的11.2 個 月 ， 至 於5 月 份 獨 立 屋 銷 售 則 輕 微 上 升2% 。
NAR 經 濟 分 析 師Lawrence Yun 認 為 ， 在 供 求 理 論 下 ， 預 期 美 國 樓 市 在 未 來5 個 月 可 望 穩 定 下 來 ， 並 在 明 年 出 現 復 蘇 。 他 指 出 ， 目 前 美 國 房 屋 的 年 銷 量 約500 萬 間 ， 與10 年 前 水 平 相 若 ， 但 其 間 人 口 則 增 加 了2500 萬 ， 並 且 製 造 了1000 萬 個 新 職 位 ， 目 前 新 屋 的 淨 需 求 量 約 為 每 年160 萬 ， 以 目 前 每 年 不 足100 萬 間 的 供 應 量 看 來 ， 明 顯 未 能 滿 足 市 場 需 求 。
新 屋 動 工 銳 減 未 能 滿 足 需 求
另 一 分 析 師Tom Brown 亦 指 ， 反 映 次 按 證 券 市 場 表 現 的ABX 指 數 顯 示 ， 在 過 去6 至8 個 月 ， 有 關 貸 款 的 拖 欠 情 況 出 現 下 降 ， 顯 示 未 來 樓 市 出 現 斷 供 的 壓 力 可 能 降 低 。
美 國Well Fargo 的 首 席 投 資 顧 問Jim Paulson 亦 預 期 ， 斷 供 情 可 望 改 善 ， 美 國 樓 價 可 望 在 今 年 底 回 穩 。
美 國 國 會 正 建 議 立 法 ， 透 過 聯 邦 住 宅 管 理 局(Federal Housing Administration) 來 協 助 處 理3000 億 美 元 的 問 題 次 按 貸 款 ， 華 府 也 可 能 注 資 挽 救 美 國 兩 大 房 貸 機 構 房 利 美 及 房 貸 美( 詳 見 另 文) ， 也 減 輕 了 市 場 對 樓 按 信 貸 的 憂 慮 。
穆 迪 ﹕ 售 樓 數 字 改 善 屬 虛 火
但 一 些 市 場 人 士 也 認 為 ， 美 國 樓 市 仍 有 可 能 進 一 步 下 調 ， 其 中 評 級 機 構 穆 迪 的 經 濟 分 析 師Mark Zandi ， 以 及 資 產 管 理 公 司Pimco 的 基 金 經 理Bill Gross 便 預 期 ， 未 來 樓 價 將 再 跌 一 成 ， 主 因 是 美 國 經 濟 可 能 在 稍 後 正 式 進 入 衰 退 ， 加 上 利 率 趨 升 ， 令 就 業 市 場 及 斷 供 情 況 惡 化 ， 近 期 房 屋 銷 售 趨 穩 ， 也 可 能 只 是 受 到 銀 主 盤 及 市 場 減 價 促 銷 所 致 。
撰 文 ： 基 斯 羅
美 國 借 高 油 價 打 擊 中 國 ？
【 明 報 專 訊 】 當 看 到 法 新 社 近 日 回 顧 《 自1970 年 世 界 油 價 走 勢 的 重 要 轉 捩 點 》 一 文 ， 不 禁 想 起 宋 鴻 兵 在 《 貨 幣 戰 爭 》 一 書 中 所 列 舉 美 國 利 用 金 融 優 勢 掌 控 世 界 的 一 些 重 要 節 點 ， 似 乎 與 國 際 油 價 存 在 遙 相 呼 應 的 內 在 關 係 。
在 第 一 次 能 源 危 機 之 前 ， 美 元 作 為 世 界 性 貨 幣 ， 它 的 發 行 是 以 美 國 的 黃 金 儲 備 作 為 支 撐 的 。 隨 第 三 世 界 國 家 的 獨 立 浪 潮 ， 美 國 在 越 南 戰 爭 灰 頭 土 臉 的 失 敗 ， 致 使 美 國 繼 續 依 賴 黃 金 儲 備 來 支 撐 美 元 的 霸 主 地 位 的 努 力 日 漸 難 以 為 繼 。
1971 年8 月15 日 ， 尼 克 遜 終 於 宣 布 放 棄 履 行 美 元 與 黃 金 掛 的 承 諾 。 為 了 挽 回 美 元 因 失 去 黃 金 支 撐 而 形 成 的 頹 勢 ，1973 年5 月 由84 位 國 際 金 融 家 、 跨 國 公 司 巨 頭 和 大 衛 ‧ 洛 克 菲 勒 的 心 腹 布 熱 津 斯 基 ， 在 彼 爾 德 伯 格 俱 樂 部 年 會 上 協 商 並 建 議 「 讓 國 際 油 價 上 漲400% 」 。
通 過 油 價 猛 漲 ， 一 方 面 打 擊 發 展 中 國 家 的 「 囂 張 氣 焰 」 ， 分 裂 瓦 解 反 美 統 一 戰 線 ； 一 方 面 利 用 油 價 上 漲 ， 順 勢 大 幅 度 提 高 美 元 利 息 ， 讓 資 源 豐 富 經 濟 落 後 的 產 油 國 成 為 華 爾 街 資 本 市 場 的 搖 錢 樹 ， 將 石 油 漲 價 的 代 價 化 解 成 為 資 本 市 場 的 金 融 回 報 ， 讓 石 油 美 元 回 流 華 爾 街 。
兩 次 石 油 危 機 美 國 皆 為 贏 家
至1979 年 伊 朗 爆 發 了 伊 斯 蘭 革 命 ， 並 引 發 了 第 二 次 石 油 危 機 ， 油 價 隨 之 突 破20 美 元 。1980 年 ， 美 國 與 伊 朗 關 係 進 一 步 惡 化 ， 軍 事 衝 突 「 一 觸 即 發 」 ， 油 價 首 次 突 破30 美 元 。9 月22 日 在 美 國 的 支 持 和 慫 恿 下 ， 伊 拉 克 發 動 了 對 伊 朗 的 戰 爭 ， 當 兩 伊 戰 爭 在1981 年 初 達 到 白 熱 化 時 ， 油 價 達 到 了39 美 元 。 在 油 價 高 漲 和 通 貨 膨 脹 的 雙 重 壓 力 下 ， 再 加 上 美 國 英 國 的 高 利 貸 ， 使 西 方 陣 營 「 有 控 制 地 解 體 」 了 一 個 個 討 厭 的 對 手 ， 美 國 的 階 段 性 戰 略 目 標 再 度 實 現 。
從1987 年 到1989 年 ， 日 本 股 市 一 路 高 漲 ， 日 圓 對 美 元 大 幅 度 升 值 ， 雄 心 勃 勃 的 日 本 人 不 僅 在 美 國 四 處 收 購 企 業 和 物 業 ， 而 且 放 言 若 干 年 之 後 日 元 將 會 實 現1 日 圓 對1 美 元 。1989 年12 月29 日 日 本 股 市 達 到 了 巔 峰 ， 日 經 指 數 高 達38915 點 ， 美 國 金 融 資 本 開 始 投 機 沽 空 日 本 股 市 ， 但 是 徹 底 制 服 日 本 光 靠 資 本 市 場 仍 顯 不 足 ， 日 本 的 死 穴 就 在 石 油 。
1990 年8 月17 日 ， 又 一 次 在 美 國 含 糊 其 辭 的 默 許 下 ， 薩 達 姆 的 伊 拉 克 共 和 國 衛 隊 入 侵 了 科 威 特 ， 造 成 中 東 產 油 國 的 緊 張 局 勢 ， 促 使 油 價 上 漲 到40 美 元 以 上 。 隨 後 ， 美 國 成 功 地 逼 迫 日 本 出 錢 打 了 一 場 「 沙 漠 風 暴 」 ， 既 控 制 了 科 威 特 的 石 油 ， 又 徹 底 搞 定 了 日 本 ， 使 日 本 經 濟 至 今 沒 有 走 出 陰 影 。
2003 年3 月 以 前 ， 國 際 油 價 一 直 維 持 在37 美 元 左 右 。 美 國 利 用 全 世 界 對 「911 事 件 」 的 同 情 ， 以 莫 須 有 的 罪 名 發 動 了 對 伊 拉 克 的 軍 事 入 侵 ， 從 此 以 後 國 際 油 價 一 路 峰 起 。 美 國 放 任 華 爾 街 那 些 規 模 巨 大 的 對 基 金 炒 作 國 際 石 油 期 貨 ， 漠 視 國 際 油 價 劇 烈 波 動 ， 任 何 一 個 與 油 價 有 關 無 關 的 事 件 都 成 為 了 金 融 投 機 者 推 波 助 瀾 的 理 由 。
能 源 改 革 呆 滯 成 中 國 死 穴
國 家 油 價 上 漲 的 速 率 愈 來 愈 快 ， 上 漲 的 理 由 也 愈 來 愈 莫 名 其 妙 。 而 這 一 階 段 也 正 是 中 國 多 事 之 春 ，1 月 份 冰 雪 災 害 ， 中 國 奔 命 於 應 對 ， 油 價 上 升 到100 美 元 ；5 月 份 汶 川 地 震 ， 中 國 急 於 採 購 石 油 救 災 ， 油 價 破 了130 美 元 ；6 月 份 中 國 北 方 麥 收 ， 南 方 水 災 ， 油 價 險 破140 美 元 。 油 價 是 否 再 一 次 成 為 某 種 武 器 ， 我 們 不 得 不 為 此 深 感 憂 慮 。
或 許 有 人 也 看 清 了 我 們 中 國 的 死 穴 ， 由 於 近 年 來 能 源 改 革 的 停 滯 ， 使 石 油 的 進 出 口 集 中 在 兩 大 國 有 企 業 手 中 ， 大 量 依 賴 現 貨 交 易 ， 根 本 無 法 形 成 能 夠 應 對 石 油 價 格 波 動 的 有 效 交 易 機 制 ， 市 場 無 法 配 置 資 源 ， 能 源 用 戶 無 法 通 過 期 貨 交 易 套 期 保 值 以 應 對 風 險 。
國 有 的 兩 大 公 司 既 缺 乏 期 貨 交 易 能 力 ， 又 缺 乏 交 易 意 願 ， 國 家 也 缺 乏 相 應 制 度 的 保 障 ， 導 致 「 中 國 需 求 」 不 得 不 大 量 在 短 線 市 場 和 現 貨 市 場 採 購 石 油 和 成 品 油 ， 嚴 重 影 響 了 國 際 市 場 的 價 格 ， 給 石 油 投 機 者 可 乘 之 機 。
削 減 中 國 競 爭 力 防 礙 崛 起
油 價 大 幅 度 上 調 ， 必 然 對 沒 有 準 備 好 應 付 高 油 價 的 中 國 社 會 構 成 全 面 震 盪 ， 增 加 社 會 不 穩 定 因 素 ， 削 弱 國 際 競 爭 力 ， 使 中 國 的 「 崛 起 」 可 能 也 會 步 日 本 後 塵 。
儘 管 有 人 在 指 摘 宋 鴻 兵 是 捕 風 捉 影 ， 無 中 生 有 ， 誇 大 其 詞 。 但 是 ， 內 在 的 巧 合 不 得 不 引 起 我 們 的 滿 腹 狐 疑 ， 我 們 不 禁 要 問 ， 誰 將 是 西 方 下 一 個 「 有 控 制 地 解 體 」 的 目 標 ？ 難 道 是 我 們 ？
韓 曉 平 中 國 能 源 網 首 席 資 訊 官
在 第 一 次 能 源 危 機 之 前 ， 美 元 作 為 世 界 性 貨 幣 ， 它 的 發 行 是 以 美 國 的 黃 金 儲 備 作 為 支 撐 的 。 隨 第 三 世 界 國 家 的 獨 立 浪 潮 ， 美 國 在 越 南 戰 爭 灰 頭 土 臉 的 失 敗 ， 致 使 美 國 繼 續 依 賴 黃 金 儲 備 來 支 撐 美 元 的 霸 主 地 位 的 努 力 日 漸 難 以 為 繼 。
1971 年8 月15 日 ， 尼 克 遜 終 於 宣 布 放 棄 履 行 美 元 與 黃 金 掛 的 承 諾 。 為 了 挽 回 美 元 因 失 去 黃 金 支 撐 而 形 成 的 頹 勢 ，1973 年5 月 由84 位 國 際 金 融 家 、 跨 國 公 司 巨 頭 和 大 衛 ‧ 洛 克 菲 勒 的 心 腹 布 熱 津 斯 基 ， 在 彼 爾 德 伯 格 俱 樂 部 年 會 上 協 商 並 建 議 「 讓 國 際 油 價 上 漲400% 」 。
通 過 油 價 猛 漲 ， 一 方 面 打 擊 發 展 中 國 家 的 「 囂 張 氣 焰 」 ， 分 裂 瓦 解 反 美 統 一 戰 線 ； 一 方 面 利 用 油 價 上 漲 ， 順 勢 大 幅 度 提 高 美 元 利 息 ， 讓 資 源 豐 富 經 濟 落 後 的 產 油 國 成 為 華 爾 街 資 本 市 場 的 搖 錢 樹 ， 將 石 油 漲 價 的 代 價 化 解 成 為 資 本 市 場 的 金 融 回 報 ， 讓 石 油 美 元 回 流 華 爾 街 。
兩 次 石 油 危 機 美 國 皆 為 贏 家
至1979 年 伊 朗 爆 發 了 伊 斯 蘭 革 命 ， 並 引 發 了 第 二 次 石 油 危 機 ， 油 價 隨 之 突 破20 美 元 。1980 年 ， 美 國 與 伊 朗 關 係 進 一 步 惡 化 ， 軍 事 衝 突 「 一 觸 即 發 」 ， 油 價 首 次 突 破30 美 元 。9 月22 日 在 美 國 的 支 持 和 慫 恿 下 ， 伊 拉 克 發 動 了 對 伊 朗 的 戰 爭 ， 當 兩 伊 戰 爭 在1981 年 初 達 到 白 熱 化 時 ， 油 價 達 到 了39 美 元 。 在 油 價 高 漲 和 通 貨 膨 脹 的 雙 重 壓 力 下 ， 再 加 上 美 國 英 國 的 高 利 貸 ， 使 西 方 陣 營 「 有 控 制 地 解 體 」 了 一 個 個 討 厭 的 對 手 ， 美 國 的 階 段 性 戰 略 目 標 再 度 實 現 。
從1987 年 到1989 年 ， 日 本 股 市 一 路 高 漲 ， 日 圓 對 美 元 大 幅 度 升 值 ， 雄 心 勃 勃 的 日 本 人 不 僅 在 美 國 四 處 收 購 企 業 和 物 業 ， 而 且 放 言 若 干 年 之 後 日 元 將 會 實 現1 日 圓 對1 美 元 。1989 年12 月29 日 日 本 股 市 達 到 了 巔 峰 ， 日 經 指 數 高 達38915 點 ， 美 國 金 融 資 本 開 始 投 機 沽 空 日 本 股 市 ， 但 是 徹 底 制 服 日 本 光 靠 資 本 市 場 仍 顯 不 足 ， 日 本 的 死 穴 就 在 石 油 。
1990 年8 月17 日 ， 又 一 次 在 美 國 含 糊 其 辭 的 默 許 下 ， 薩 達 姆 的 伊 拉 克 共 和 國 衛 隊 入 侵 了 科 威 特 ， 造 成 中 東 產 油 國 的 緊 張 局 勢 ， 促 使 油 價 上 漲 到40 美 元 以 上 。 隨 後 ， 美 國 成 功 地 逼 迫 日 本 出 錢 打 了 一 場 「 沙 漠 風 暴 」 ， 既 控 制 了 科 威 特 的 石 油 ， 又 徹 底 搞 定 了 日 本 ， 使 日 本 經 濟 至 今 沒 有 走 出 陰 影 。
2003 年3 月 以 前 ， 國 際 油 價 一 直 維 持 在37 美 元 左 右 。 美 國 利 用 全 世 界 對 「911 事 件 」 的 同 情 ， 以 莫 須 有 的 罪 名 發 動 了 對 伊 拉 克 的 軍 事 入 侵 ， 從 此 以 後 國 際 油 價 一 路 峰 起 。 美 國 放 任 華 爾 街 那 些 規 模 巨 大 的 對 基 金 炒 作 國 際 石 油 期 貨 ， 漠 視 國 際 油 價 劇 烈 波 動 ， 任 何 一 個 與 油 價 有 關 無 關 的 事 件 都 成 為 了 金 融 投 機 者 推 波 助 瀾 的 理 由 。
能 源 改 革 呆 滯 成 中 國 死 穴
國 家 油 價 上 漲 的 速 率 愈 來 愈 快 ， 上 漲 的 理 由 也 愈 來 愈 莫 名 其 妙 。 而 這 一 階 段 也 正 是 中 國 多 事 之 春 ，1 月 份 冰 雪 災 害 ， 中 國 奔 命 於 應 對 ， 油 價 上 升 到100 美 元 ；5 月 份 汶 川 地 震 ， 中 國 急 於 採 購 石 油 救 災 ， 油 價 破 了130 美 元 ；6 月 份 中 國 北 方 麥 收 ， 南 方 水 災 ， 油 價 險 破140 美 元 。 油 價 是 否 再 一 次 成 為 某 種 武 器 ， 我 們 不 得 不 為 此 深 感 憂 慮 。
或 許 有 人 也 看 清 了 我 們 中 國 的 死 穴 ， 由 於 近 年 來 能 源 改 革 的 停 滯 ， 使 石 油 的 進 出 口 集 中 在 兩 大 國 有 企 業 手 中 ， 大 量 依 賴 現 貨 交 易 ， 根 本 無 法 形 成 能 夠 應 對 石 油 價 格 波 動 的 有 效 交 易 機 制 ， 市 場 無 法 配 置 資 源 ， 能 源 用 戶 無 法 通 過 期 貨 交 易 套 期 保 值 以 應 對 風 險 。
國 有 的 兩 大 公 司 既 缺 乏 期 貨 交 易 能 力 ， 又 缺 乏 交 易 意 願 ， 國 家 也 缺 乏 相 應 制 度 的 保 障 ， 導 致 「 中 國 需 求 」 不 得 不 大 量 在 短 線 市 場 和 現 貨 市 場 採 購 石 油 和 成 品 油 ， 嚴 重 影 響 了 國 際 市 場 的 價 格 ， 給 石 油 投 機 者 可 乘 之 機 。
削 減 中 國 競 爭 力 防 礙 崛 起
油 價 大 幅 度 上 調 ， 必 然 對 沒 有 準 備 好 應 付 高 油 價 的 中 國 社 會 構 成 全 面 震 盪 ， 增 加 社 會 不 穩 定 因 素 ， 削 弱 國 際 競 爭 力 ， 使 中 國 的 「 崛 起 」 可 能 也 會 步 日 本 後 塵 。
儘 管 有 人 在 指 摘 宋 鴻 兵 是 捕 風 捉 影 ， 無 中 生 有 ， 誇 大 其 詞 。 但 是 ， 內 在 的 巧 合 不 得 不 引 起 我 們 的 滿 腹 狐 疑 ， 我 們 不 禁 要 問 ， 誰 將 是 西 方 下 一 個 「 有 控 制 地 解 體 」 的 目 標 ？ 難 道 是 我 們 ？
韓 曉 平 中 國 能 源 網 首 席 資 訊 官
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